概述：回顧過去的7-8月鋼價大幅下跌，期盼已久的旺季“金九”悄然而至，然九月的第一周無縫管均價周環比下跌64元/噸，無縫管能否在后面的行情中走出震蕩反彈的態勢，我們從全國無縫管價格回顧、管廠利潤情況、以及市場成交方面等幾個方面進行淺析。

一、全國無縫管價格走勢

從上圖全國無縫管近三年匯總均價來看，往年進入9-10月一般會出現價格的小幅回暖，在10月中下開始繼續下跌。一般下半年的低點多出現在11月左右。就當前價格來看，截至9月6日，全國無縫管均價已跌至近三年來最低水平，且不斷突破最低價格，且近日仍有小幅下跌態勢。回看今年無縫管價格走勢，無縫管在三月和六月出現過小幅上漲，隨即一路震蕩趨弱，年內價格振幅不斷擴大。展望九月無縫管價格，受到多種因素影響或將呈現前低后高的走勢。市場方面，近期期鋼價格沖高回落，市場情緒相對低迷，無縫管價格短期內或有繼續下跌，但鐵礦價格相對堅挺，五大品種庫存繼續回落，為鋼價反彈創造機會；海外方面，美國二季度實際GDP增長3.0% 消費支出增長明顯，美聯儲降息預期增強，宏觀利空影響有所減弱，市場或開啟降息交易；國內方面，人民幣匯率大幅升值，國內貨幣政策對市場行情有一定支撐，后期政策預期加強。無縫管供應方面，八月管廠檢修明顯增加，產量維持低位，預計九月市場部分規格或出現供應緊張，有利于價格支撐；下游方面，九月南北方高溫天氣逐漸退去，市場開工率有所抬升，旺季需求雖不及預期，但依舊存在，然下游客戶資金情況仍然相對緊張，短期貿易商以出貨為主，市場競爭相對加劇。總體而言，九月機遇與挑戰相對并存。

二、無縫管管廠利潤方面

從無縫管利潤表現來看，今年以來山東管廠利潤長期處于虧損邊緣，江蘇管廠利潤也出現利潤收窄情況。近二個月原料價格大幅下跌，9月初開始管廠理論利潤小幅回升，以20#熱軋，Ф108*4.5mm無縫管為例，山東地區樣本企業無縫管廠利潤為110元/噸，周環比增加90元/噸，江蘇地區樣本企業無縫管廠利潤為500元/噸，較上周增加200元/噸。原料價格大幅下跌，管廠理論利潤相對抬升，但管廠壓力不減，多數管廠出現停產檢修，產量維持低位，原有庫存相對高企。在除原料成本降低，但人工物力等其余成本不變情況下，產量下降勢必會增加管子的邊際成本，原有庫存受市場價格下跌影響出貨不暢，現有生產成本不減，管廠利潤也是不斷壓縮。總體來說，調坯軋材企業利潤近年來接近為負，長流層生產企業相對好一些，部分低合金鋼管利潤、以及高端鋼管利潤亦收縮明顯，總體無縫管行業利潤均有所收窄，行業競爭相對激烈。

三、全國無縫管市場成交方面

從需求層面來看，9月第一周Mysteel無縫管貿易企業成交量 （樣本企業共計123家）為13699噸，環比上周14528噸降829噸。9月日均成交同比去年降9.71%。本周成交量環比小幅下降。全國區域來看：除西北、華北地區成交增量外，全國其他區域均呈現不同幅度下降，其中華東、華南、西南地區降幅最明顯。縱觀近三年無縫管日均成交，往年下半年日均成交高點多出現在9月份。展望今年九月市場成交，雖本月月初延續淡季效應，成交量不及預期，但從數據來看7-9月的日均成交在小幅增加，成交呈緩慢恢復態勢，雖短期內需求恐難以大面積好轉，但下半年日均成交高點或出現在9-10月的可能性極高。

此外，除了基建等下游日常剛需消費維持外，無縫管出口潛力巨大，據海關數據顯示：2024年1-7月中國累計出口無縫管309.67萬噸，7月中國出口無縫管41.31萬噸。今年我國鋼材出口總量整體高位運行，且根據目前的情況來看，高出口的態勢或仍將持續，無縫管出口潛力依舊不小。

四、總結

從宏觀方面來看：海外地緣沖突不斷，美國多項經濟數據表現不及預期，美聯儲降息預期強勁，若開啟降息周期，在一定程度也會帶動國內大宗商品消費增長。國內方面，三季度宏觀面刺激消費政策頻出，人民幣匯率大幅升值，多項國債落地等地產基建投資力度加大，寬松的貨幣政策在一定程度也有利于9月需求抬升。

從供給端來看：近期黑色系期貨震蕩偏弱，五大品種庫存下降，原料價格下跌，部分管廠出廠價格有所松動，但管廠檢修增多，預計九月下旬管廠產量維持地位，庫存有所下降。

從需求面來看：九月第一周無縫管成交總量微幅下降，但市場需求較八月有所好轉，部分下游詢單采購量增加，秋季天氣轉涼，下游施工進度加快，短期內會有采購增量表現，但長期看終端采購情緒依舊謹慎，下游資金改善幅度有限，需求釋放節奏不會過于集中，短期對鋼材消費顯著性拉動較為有限。

綜合來看，預計九月無縫管價格或將先抑后揚，下旬無縫管需求或有小幅增量，但較為有限，市場價格出現短期階段性反彈。