概述：近期，熱軋鋼廠內(nèi)供增量明顯，冷熱軋?jiān)惺袌銎胶獗粵_擊，致使冷熱價(jià)差持續(xù)承壓收窄，目前已跌至630元/噸。這一變化源于供需結(jié)構(gòu)失衡、下游需求分化等諸多因素影響。在熱軋供應(yīng)激增與冷軋需求疲軟的反差下，市場格局加速重塑。后續(xù)冷熱軋市場走勢如何演變，成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)，本文將簡要剖析其內(nèi)在邏輯與發(fā)展趨勢。

一、內(nèi)供增量明顯

據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至4月18日，本周熱軋板卷鋼鐵企業(yè)內(nèi)供量達(dá)108.72萬噸，同比增加 10.27 萬噸，增幅約 10.43%，增長顯著。其主要驅(qū)動力體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是供給釋放。據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2024年我國新增8條熱軋產(chǎn)線，設(shè)計(jì)產(chǎn)能超1500萬噸/年，持續(xù)擴(kuò)張的熱軋產(chǎn)能為內(nèi)供量增長奠定基礎(chǔ)。二是利潤導(dǎo)向。Mysteel對全國91家高爐鋼廠生產(chǎn)成本的調(diào)查顯示，3月熱軋噸鋼毛利較螺紋鋼高出82元/噸，受利潤驅(qū)動，鋼廠主動調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將鐵水資源向熱軋傾斜。三是需求倒逼。在政策影響下，冷軋市場需求優(yōu)于熱軋，為保障冷軋產(chǎn)線原料供應(yīng)，鋼廠通過提升熱軋自用量，推動內(nèi)供量進(jìn)一步增長。

二、價(jià)差顯著縮窄

截至4月24日，國內(nèi)冷熱軋價(jià)差為624元/噸，周環(huán)比下降72元/噸，降幅約為10.34%；月環(huán)比下降93元/噸，降幅約為12.97%，縮窄態(tài)勢顯著。當(dāng)前下游家電、汽車等行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，終端消費(fèi)動力不足，導(dǎo)致冷軋產(chǎn)品市場需求受限，價(jià)格上行乏力，進(jìn)而壓縮冷熱價(jià)差空間。從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)來看，熱軋作為冷軋上游原料，其產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的供給增加，使得價(jià)格承壓，對冷軋形成成本支撐弱化，促使冷熱價(jià)差縮窄。此外，熱軋金融屬性較強(qiáng)，期貨市場活躍度高，資金博弈加劇，價(jià)格波動頻繁。當(dāng)市場情緒偏空時(shí)，熱軋現(xiàn)貨跟跌速度通常快于冷軋，也加速了冷熱價(jià)差的收窄趨勢。

三、庫存表現(xiàn)分化

截至4月24日，全國冷軋板卷總庫存為165.92萬噸，周環(huán)比微減0.53萬噸，月環(huán)比增加5.2萬噸；全國熱軋板卷總庫存為367.69萬噸，周環(huán)比減少6.86萬噸，月環(huán)比減少28.27萬噸。其中熱軋板卷庫存延續(xù)去化趨勢，而冷軋庫存則持續(xù)攀升，盡管本周出現(xiàn)去庫跡象，但去化進(jìn)程極為緩慢，兩者市場表現(xiàn)差異明顯。當(dāng)前冷軋市場的核心矛盾仍集中在需求動力不足，下游汽車和家電行業(yè)消費(fèi)預(yù)期下滑，導(dǎo)致冷軋庫存去化速度放緩，貿(mào)易商出貨壓力顯著增加。盡管3月新能源汽車產(chǎn)量同比增長40.6%，家電領(lǐng)域也受“以舊換新”政策帶動產(chǎn)量增長，但政策傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場存在時(shí)滯，實(shí)際需求未達(dá)預(yù)期。此外，冷軋高價(jià)資源成交困難，貿(mào)易商更傾向于采購低價(jià)民營資源，進(jìn)一步抑制市場價(jià)格彈性。反觀熱軋市場，憑借相對可觀的利潤空間，企業(yè)生產(chǎn)積極性相對較高，產(chǎn)量維持在高位運(yùn)行，與此同時(shí)，熱軋下游需求端表現(xiàn)相對穩(wěn)定，下游剛需補(bǔ)庫和出口訂單的需求韌性較強(qiáng)，一定程度上支撐了熱軋價(jià)格，庫存持續(xù)去化。不過，隨著產(chǎn)能的持續(xù)釋放，后期熱軋市場供給壓力依然存在。

四、總結(jié)

當(dāng)前冷軋價(jià)格受制于需求端疲軟和庫存壓力，短期內(nèi)或延續(xù)弱勢；熱軋雖受益于需求回暖和成本支撐，但高供給格局難以扭轉(zhuǎn)，價(jià)格反彈空間受限，以上均進(jìn)一步加劇冷熱價(jià)差持續(xù)收窄。建議關(guān)注政策落地進(jìn)度及鋼廠減產(chǎn)動態(tài)，以應(yīng)對市場波動。

1.鋼廠排產(chǎn)調(diào)整：若熱軋鋼廠因利潤收縮主動減產(chǎn)，可能階段性緩解供應(yīng)壓力。

2.終端需求復(fù)蘇節(jié)奏：下游制造業(yè)訂單回暖力度將決定冷軋去庫速度及價(jià)差修復(fù)。