概述：整體來看，8月份熱卷行情在3150-3500之間波動，價格重心較7月進一步下探。即將進入傳統旺季，近期市場也有一定程度回暖，在供給持續高位，需求小幅回暖的情況的情況下，預計9月熱軋板卷市場或將繼續保持反彈態勢。8月份熱軋板卷樣本鋼廠總產量1220.25萬噸，庫存終值為346.06萬噸，表需305.45萬噸，產量小幅減少，表需由于出口減量，小幅降低。

截止9月2日，指數方面，國內熱卷指數為113.90，月環比降7.86%，較去年同期下跌19.40%。價格方面，據Mysteel數據統計，現全國24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3220元/噸，月累計下跌278元/噸。庫存方面，截至9月1日全國熱軋板卷社會庫存為346.06萬噸，同比增56.88萬噸。

一、國內市場熱軋板卷供應情況

圖1：熱軋板卷周產量（分年度）

數據來源：鋼聯數據

Mysteel調研，2024年8月28日監測的37家熱軋板卷生產企業總計64條產線實際開工條數54條，整體開工率82.81%，周環比上升1.92%；本周鋼廠產能利用率為77.93%，周環比下降1.33%；因高爐或軋線檢修而影響的日均產量為6.56萬噸，周環比下降2.63萬噸；因不飽和生產而影響的日均產量為3.25萬噸，周環比下降0.45萬噸；本周鋼廠實際產量為305.05萬噸，周環比下降5.22萬噸；鋼廠廠內庫存為95.75萬噸，周環比上升2.57萬噸。具體熱軋商品卷總量約為206.53萬噸，周環比下降3.82萬噸；內部供料總量約為98.52噸，周環比下降1.40萬噸。

二、上半年熱軋板卷出口有較大增量 后續或將減弱

（一）出口價差

圖2：熱軋板卷進出口走勢圖

數據來源：鋼聯數據

截止至9月1日，國內天津港出口價格較國內高431.9元/噸，約60.85美元/噸，較上月降1.60美元/噸，其中出口價格月環比下跌148.91元/噸左右，國內滄州熱卷價格月環比上漲170元/噸左右。出口價格漲幅小于內貿價格，近期出口利潤較內貿利潤稍低，但海外節假日密集，短期出口訂單或將有一定程度減少。

（二）進出口量

圖3：熱軋板卷進出口量

數據來源：鋼聯數據

7月熱軋板卷出口數量為148.54萬噸，環比降低22.20%；9月熱軋板卷進口為8.7萬噸，環比減0.93萬噸。詳見圖3。就目前來看，7月出口量較上月有較大幅度減量，預計下半年出口或將環比有一定程度減量。

三、9月熱軋板卷庫存依舊高位，高供給下降庫困難，近期有降庫預期

（一）庫存方面

圖4：熱軋板卷社會庫存（分年度）

數據來源：鋼聯數據

據Mysteel調研數據顯示，截至9月1日全國熱軋板卷社會庫存為346.06萬噸，較上周降3.97萬噸，較去年同期增加56.88萬噸。

（二）需求方面

8月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.1%，比上月下降0.3個百分點，制造業景氣度小幅回落。從企業規模看，大型企業PMI為50.4%，比上月下降0.1個百分點，仍高于臨界點；中、小型企業PMI分別為48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3個百分點。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數均低于臨界點。生產指數為49.8%，比上月下降0.3個百分點，低于臨界點，表明制造業企業生產活動有所放緩。新訂單指數為48.9%，比上月下降0.4個百分點，表明制造業市場需求有所回落。原材料庫存指數為47.6%，比上月下降0.2個百分點，表明制造業主要原材料庫存量較上月減少。從業人員指數為48.1%，比上月下降0.2個百分點，表明制造業企業用工景氣度有所下降。供應商配送時間指數為49.6%，比上月上升0.3個百分點，仍低于臨界點，表明制造業原材料供應商交貨時間繼續延長。

四、 市場價格震蕩運行 3月份價格或將有一定程度反彈

（一）熱軋板卷市場價格

圖5：國內4.75mm熱軋板卷均價走勢圖

數據來源：鋼聯數據

截至9月1日，4.75熱軋板卷全國均價3220元/噸，較上一交易日下跌27元/噸。其中主要城市價格為上海3150元/噸，沈陽3160元/噸，天津3140元/噸，樂從3150元/噸，武漢3250元/噸，成都3260元/噸，西安3240元/噸。

圖6：國內25個主要地區熱軋板卷市場價格及月度漲跌幅

數據來源：鋼聯數據

（二）成本利潤

圖7：熱軋板卷成本利潤

數據來源：鋼聯數據

截止至9月1日，據Mysteel測算熱軋生產成本為3431.31元/噸，較上月減少43.18元/噸，Myspic熱卷價格指數為3193.63元/噸，月環比下跌272.48元/噸，熱軋虧損為237.68元/噸，月環比反向擴大231.52元/噸。目前按照即期計算虧損擴大，低于去年鋼廠盈利水平約255.60元/噸。目前來看，8月市場波動較大，但成品材漲速不及原料，邊際效應較強。

五、國內市場分析總結

市場心態稍有好轉，但謹慎程度依然偏高，這樣會對于矛盾繼續由下向上進行推升，這樣或將制約現貨價格回升。上周開始剛需補庫，本周則呈現，除剛需拿貨外，投機消費動能不強，流動性壓力依然存在。就近期看，現貨端價格呈現逐步回升態勢，鋼廠盈利有所好轉，因此短期鋼廠仍繼續維持生產以此來攤薄成本，供應或將繼續維持在高位運行，總減量依然偏少。從鐵水角度看，鐵水見底后，或將呈現回升，但目前訂單與利潤并不高，因此復產速度不會過快。因此當前市場或將繼續呈現一個震蕩觀望，等待的情形。當前熱軋廠總量變化不大，下周有復產有減產，短期利潤被沒有被完全壓縮的情況下，不會有過大的調整動作。產量或將繼續維持再600萬噸/周以上水平。目前看，民企利潤本周維持在-50-0元/噸水平，鋼廠在不虧的情況下挺價意愿則有所加大，這一舉動或將對未來庫存帶來較大制約。下游端拿貨在呈現回復，但教上周相比，拿貨總量有所下降，短期空單有所補完，暫無明顯投機意愿，更多仍以剛需補庫為主。短期看，冷軋矛盾有所改善，但鍍鋅壓力依然保持，直接消費難以回升矛盾壓力依然存在；出口價格回升到455-465，國內與海外價格同步跟隨，外單詢盤低價尚存，但明顯觀望情緒回升。從國內而言，旺季到來消費處于小幅回升態勢，但目前供應依然偏高，就此看，壓力尚存，短期可改善的難度依然較大。綜合情況看，現實端情況呈現降溫的趨勢，情緒有所緩和。預期在政策出臺后，也呈現一定下降。因此短期或將呈現回歸態勢，進入9月后，消費驗證結束，對于供需或將重新評估，對于市場造成更大壓力。9月份熱軋檢修預期并不強，對于鋼廠其利潤或將呈現繼續壓縮的情形，整體平衡點或將減量達到140-160萬噸/月才會有所緩和。近期現貨價格或將在3150-3250元/噸水平調整，現貨矛盾仍在繼續累積，期現結構或將繼續維持大格局升水狀態，直至交割月進行調整，預期是期貨向現貨靠攏，倉單壓力或將對于現貨市場和預期帶來承壓。