概述：7月份，由于宏觀政策釋放有限、淡季效應不斷深入、終端需求釋放不足和成本維持韌性支撐等因素影響，國內鋼材市場呈現了震蕩下跌的行情，使得鋼廠再度轉入虧損的局面。8月份唐山熱軋帶鋼市場價格創近年新低，后續市場將何去何從？又該重點關注哪些事項？筆者就當前唐山熱軋帶鋼價格行情淺談觀點，詳細情況如下：

一、價格持續走弱 利潤出現虧損

由下圖可見，自進入三季度以來，唐山市場熱軋帶鋼價格不斷震蕩下行，以355mm規格為例，最低時降至3010元/噸，甚至在盤中時一度出現2980元/噸的報價。其原因一是由于三季度宏觀利好政策發布有限，政策支撐較少；二是需求大幅走弱，下游管廠及冷軋鍍鋅帶廠接單不暢，開工率偏低，采購意愿不足；三是鋼廠在二季度時生產利潤較高，生產積極性高，市場長時間處于供強需弱局面，高供應的壓力下價格逐步下滑；四是社會庫存整體偏高，一定程度上壓制現貨價格。

從利潤上看，355mm規格4月份毛利最高達到270元/噸，但從7月開始，鋼廠利潤開始出現虧損，虧損最高時達到383元/噸，在需求偏弱的現狀下，鋼廠也不愿增加廠內庫存，所以自7月開始陸續開啟檢修減產，到8月份鋼廠產能呈現明顯下降。

 二、產量下降明顯 庫存壓力減小

進入二季度后，由于終端需求不斷走弱、淡季效應明顯、原料價格下跌等原因，鋼廠利潤減少乃至虧損，為改善供需緊張的現狀，多數鋼廠開啟高爐或軋線的檢修減產模式，甚至個別鋼廠減少帶鋼生產，轉而生產鋼坯出售。截至發稿，唐山市場帶鋼產量為61.9萬噸，月環比減少8.8萬噸，年同比減少5.6萬噸。

截至發稿，唐山帶鋼庫存為54.28萬噸，月環比下降8.08萬噸，年同比增加29.66萬噸，處于近三年高位。得益于鋼廠供應量減少，且鍍鋅、鍍鋅鋁鎂等產品出口尚可，冷鍍出口企業采購意愿稍強，庫存逐漸降低，不過由于近期冷軋基料價格低于中寬帶，其替代性不斷增加，帶鋼降庫速度或可能放緩。

三、下游接單不暢 開工情況欠佳

從下游情況來看，截至發稿，霸州市場冷軋鍍鋅帶廠家的開工率為37%，月環比減少1%，年同比減少12%；產能利用率為43.96%，月環比增加1.27%，年同比減少10.24%；訂單天數平均為10.3天，不及往年同期水平，開工率及產能利用率均處于近三年低位。目前由于終端需求較弱，導致鍍鋅帶廠家接單情況不佳，多為按需采購；而訂單天數雖然較往年相比不算太低，是因為大部分廠家為了維持生產，采取降低產量而拉長訂單天數的方式。所以多數廠家都有軋線停產情況，其開工的軋線產量甚至連產能的一半都達不到，所以出現開工率和產能利用率明顯偏低，但訂單天數表現尚可的局面。

四、總結

從宏觀來看，目前有兩大預期存在，一是美聯儲9月降息預期，二是“金九銀十”的傳統旺季即將到來，不過在美聯儲真正降息前，其利好影響則一直存在。而且由于7月和8月份鋼廠的供給下降，雖然下游需求偏弱，但市場現貨庫存依舊持續降庫，這說明鋼廠主動減產對市場產生了積極影響。

目前國內鋼材市場逐漸走出傳統需求淡季向旺季轉換，市場成交也呈現持續回暖態勢，不過鋼鐵生產企業依然面臨著較強的供需結構性矛盾，成本負反饋的影響仍存，所以當前鋼價的反彈更多是市場在超跌后情緒面的反彈，并未形成真正的反轉之勢。

但近期隨著鋼價持續震蕩走強，在焦企虧損加劇的情況下，焦企對鋼廠開始提出原料提漲，疊加當前市場成交改善、政策預期加快落地、“金九銀十”旺季預期增強的多重因素下，9月份唐山市場帶鋼價格或將呈現震蕩反彈的行情，但要考慮以實際出貨為主，不確定因素依舊很多，雖然鋼價短期有一定的反彈，不過反彈空間或將都有限。