概述：近期熱卷期貨盤面小幅反彈，現貨鍍鋅板卷市場價格跟漲乏力，回顧8月份天津市場鍍鋅板卷市場價格，整體呈現弱勢下跌態勢；以國營A鋼廠鍍鋅板卷為例，截止發稿，國營A鋼廠鍍鋅價格為4100元/噸，較月初4440元/噸價格下跌340元/噸，下跌幅度7.7%；主要是當前市場需求不佳，現貨市場商家跟跌不跟漲，即便熱卷期貨盤面出現拉漲，終端下游采購也未出現放量的情況，多以中間貿易環節集中補貨為主。金秋九月將至，在傳統旺季的背景下，天津市場鍍鋅板卷價格能否出現反彈？筆者將從以下角度進行簡要分析：

一、價格創近三年新低 價差出現異常

如圖所示，當前國營鍍鋅板卷1.0mm*1250*C無花鍍鋅板卷報價4100元/噸，民營鍍鋅板卷1.0mm*1000*C有花鍍鋅報價3860元/噸，較去年同期對比，價格分別下跌1060元/噸和670元/噸，且為近三年最低值。價差方面，截止發稿，均值在421元/噸，其中最高價差在3月中下旬為570元/噸，最低價差在8月上中旬為170元/噸，下半年國民營價差收窄明顯，品牌價差基本處于非正常的狀態。隨著市場成交日益減少，商家出貨存在相互競價的情況，部分低價資源面臨有價無市的境地，下游終端多按需采購為主，隨采隨用，備貨積極性表現偏弱。資源方面，受成本結算偏高影響，商家訂貨量均有所減量，但鋼廠在減產上能否落地，成了當下商家最為關注的話題，如若供應端仍維持高位水平，在需求沒有明顯好轉的前提下，天津市場鍍鋅板卷價格或繼續震蕩下行，價差或維持當前水平。

二、庫存繼續緩慢降庫

由上圖可以看出，截止8月23日最新統計天津市場鍍鋅板卷庫存量為4.85萬噸，較上期統計4.9萬噸減少0.05萬噸，為近三年同期庫存中位水平，現階段庫存壓力尚可，主要受鋼廠結算成本偏高影響，加之市場需求表現不佳，商家訂貨量逐月減少。8月份熱卷期貨盤面呈現“V”型走勢，但期貨上漲期間僅一天成交出現放量情況，大戶大品種成交達千噸以上，市場庫存整體處于緩慢降庫階段，且商家表示，當前環境只有低價才能更好出貨保成交。月底鋼廠結算陸續出臺，本期結算成本依舊偏高，商家表示現貨價格與結算價格仍存在倒掛，當月資源銷售并不理想，多以出售上月高結算資源為主，基本處于虧損狀態。9月部分鋼廠存在檢修計劃，產量或存在一定減量情況，但需求不佳導致成交表現一般，高位結算促使商家訂貨量同樣減量，后期隨著市場不斷消化，庫存或繼續低位運行，鍍鋅板卷價格如何仍需關注庫存變化情況。

三、民營鋼廠仍存在利潤空間

一般情況而言，熱軋板卷到鍍鋅板卷的民營加工成本在550元/噸之間，從2024年數據來看，1月份民營鋼廠基本處于盈虧邊緣，但從2月份開始，利潤逐步擴大，到8月份高于成本價格181元/噸，且高于去年全年水平，可見當前民營鋼廠仍存在利潤空間，但后期上浮或有限，民營鋼廠生產動力或維持當前水平，市場資源占比或逐漸擴大。

四、總結

在當前下游需求難有明顯好轉的基礎上，原料成本的價格變動，直接影響著下端鍍鋅板卷的價格。從價格來看，當前鍍鋅板卷價格處于近幾年價格低位，受后結算成本偏高影響，加之不少國營資源被民營資源所取代，國民價差或繼續收窄，在價差處于相對低位時，國營資源或更具有性價比。從心態方面來看，近期市場心態因期貨走強有一定的好轉，但是實際的需求仍舊不溫不火，低價資源優勢較強。綜合來看，在鋼廠減產沒有完全落地前提下，當前需求仍不足以支撐現有價格，故9月份天津市場鍍鋅板卷價格仍弱勢運行為主。