概述：今年華東區(qū)域冷軋整體壓力偏大，寧波市場冷軋庫存增速較為明顯，與上海冷軋價差也不斷收縮，市場心態(tài)表現(xiàn)悲觀。作為華東區(qū)域的“副集散地”，能否在“金九銀十”旺季預(yù)期增強、鋼廠供給逐漸下降的背景下一改常態(tài)？下面筆者將結(jié)合價格、庫存、制造業(yè)情況做簡要分析。

一、區(qū)域價差持續(xù)收縮

由上圖可以看出，2023-2024年3月大部分時間均是上海市場冷軋板卷價格高出寧波市場60元/噸左右，進(jìn)入2024年后，市場貿(mào)易商訂貨量均有增加，市場庫存逐步累計，而寧波冷軋價格卻難以表現(xiàn)出量價齊升的局面，在庫存不斷積壓的情況下，現(xiàn)貨價格也逐步與上海市場收窄。進(jìn)入7月份后，寧波冷軋庫存到達(dá)峰值，伴隨衍生的是各大倉庫發(fā)生“爆倉”，新到資源難以入庫，路邊、碼頭均有貨物堆積，同時協(xié)議鋼廠主動停發(fā)協(xié)議資源，部分貿(mào)易商為回籠資金，“超低價”資源也接連不斷，而相比上海市場冷軋庫存，增量有限，且在可控范圍內(nèi)，在下跌行情中，速度自然比寧波市場緩慢，導(dǎo)致兩地價差不斷收縮。截至發(fā)稿，上海市場冷軋板卷價格3660元/噸，寧波市場冷軋板卷價格3660元/噸，兩地價差0元/噸，價格方面已無明顯優(yōu)劣勢。

二、庫存體量逐步接近

2024年寧波冷軋庫存持續(xù)攀升，截至發(fā)稿，當(dāng)前寧波冷軋庫存43.2萬噸，較去年同期水平增長46.8%，去庫壓力較大。其主要原因還是：第一，24年初冷熱價差偏大，導(dǎo)致春節(jié)前冷軋訂貨量增多，但出庫速度未能匹配當(dāng)前市場體量。第二，對比往年8月份庫存數(shù)據(jù)，今年去庫速度嚴(yán)重下降，下游囤貨操作偏弱，疊加冷軋廠庫與社庫數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較大幅度增長，使得出貨壓力倍增,市場看空情緒愈加濃厚，出貨壓力主要集中在3月份及之后。從上海冷軋庫存情況來看，截至發(fā)稿，上海冷軋庫存76.9萬噸，較去年同期水平增長9.9%，累庫速度放在全國來看，處于中等偏下水平，這也得益于上海港得天獨厚的地理位置以及科技制造業(yè)實力排名第一的現(xiàn)狀。從兩地的冷軋庫存差來看，截至發(fā)稿，兩地庫存差33.7萬噸，同比降幅27.2%。就目前整個華東區(qū)域的冷軋市場情況來看，消費力表現(xiàn)欠佳，而冷熱價差在這波行情上漲行情中處于逐步修復(fù)的環(huán)節(jié)，北方部分鋼廠也在各地陸續(xù)推出訂貨政策，引導(dǎo)貿(mào)易商訂貨，庫存下降速度難言提升。上海、寧波兩地庫存差預(yù)計在30-40萬噸水平之間波動。

三、消費力仍有韌性

制造業(yè)：據(jù)人行寧波市分行8月份發(fā)布數(shù)據(jù)，截至2024年6月末，寧波市制造業(yè)貸款余額7751.0億元,較年初新增785.4億元。

寧波進(jìn)出口：據(jù)寧波海關(guān)統(tǒng)計，1-7月，寧波市進(jìn)出口總值8068.5億元，同比增長10.9%，規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高，繼續(xù)保持全國城市外貿(mào)排名第5位。其中，出口5280.1億元，同比增長10.6%；進(jìn)口2788.4億元，同比增長11.6%。7月份，寧波市進(jìn)出口1256.8億元，增長19.6%，創(chuàng)單月歷史新高。其中，出口827.1億元，增長14.4%；進(jìn)口429.7億元，增長31.3%。

上海進(jìn)出口：據(jù)上海海關(guān)統(tǒng)計，1-7個月，上海市進(jìn)出口總值2.46萬億元人民幣，較去年同期（下同）增長0.7%。其中，出口1.01萬億元，增長2.2%；進(jìn)口1.45萬億元，下降0.4%。

四、總結(jié)

價格方面，上海、寧波兩地冷軋價差從地理位置、結(jié)算價格、市場競爭力、消費水平來看，保持在30-60元/噸之間為正常現(xiàn)象，寧波難以消化的高庫存也使得兩地價差逐步縮小，預(yù)計兩地冷軋庫存差保持在40-45萬噸左右水平，兩地價差或回到正常區(qū)間。

庫存方面，從今年寧波冷軋降庫情況來看，3-7月份可謂舉步維艱，市場并不能良性消耗如此大量的冷軋庫存，同時北方民營鋼廠的涌入也使得市場主流資源銷售壓力倍增，協(xié)議量被迫縮減的情況下也未明顯改變市場情況，價格下探以及倉庫爆滿的現(xiàn)狀也使得當(dāng)?shù)貜S商訂貨意愿減弱，后續(xù)寧波冷軋庫存不會有大的增長，將呈現(xiàn)逐步減弱的現(xiàn)狀。

消費方面，雖然寧波冷軋相關(guān)的制造業(yè)占全市制造業(yè)的比例比上海大，但進(jìn)出口、制造業(yè)數(shù)據(jù)來看，并不支持寧波冷軋庫存良性增長。就寧波市目前冷鍍相關(guān)的制造業(yè)來看，多數(shù)行業(yè)也正面臨產(chǎn)能過剩問題。特別是在太陽能模塊、家電、電動車等行業(yè)，過剩的產(chǎn)能已導(dǎo)致消費市場供需失衡，這也對原料市場的盈利能力和競爭力構(gòu)成一定壓力。

總結(jié)，短期冷鍍市場逐漸走出傳統(tǒng)需求淡季向旺季轉(zhuǎn)換，市場成交也呈現(xiàn)持續(xù)回暖態(tài)勢，同時由于美聯(lián)儲的9月份降息預(yù)期也仿佛“證據(jù)確鑿”，市場心態(tài)也發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變，“買漲不買跌”的心態(tài)開始占據(jù)主流。但隨著冷熱價差逐步向450元/噸修復(fù)，重點關(guān)注前期板材品種中減產(chǎn)較為明顯的冷軋板卷或?qū)⒊霈F(xiàn)短期的增量，因此預(yù)計9月份冷軋市場或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩反彈的行情，寧波主流規(guī)格冷軋價格或?qū)⒃?650-3850元/噸區(qū)間震蕩。