每年的7-8月是傳統(tǒng)淡季，出現(xiàn)定型的邊際走弱是正常現(xiàn)象，然而截至發(fā)稿日期，山西主流鋼廠的螺紋鋼出廠價(jià)格仍然保持在3000元/噸以下水平。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，上一次該水平價(jià)格的出現(xiàn)日期要追溯到2016年年底。這不禁引人深思，當(dāng)前的供需背景下，價(jià)格背后的形成邏輯是如何，后續(xù)的價(jià)格走勢(shì)會(huì)如何演變。

自24年春節(jié)以來(lái)，山西螺紋鋼價(jià)格保持在3600元/噸以下，并且在七月初至今，迎來(lái)了連續(xù)將近50天的下跌行情。山西鋼廠產(chǎn)能較大，并且需求在今年出現(xiàn)了一部分的收縮，終端需求少成為行業(yè)的共識(shí)，但遠(yuǎn)超于基本面不平衡的超跌現(xiàn)象，是否有其他原因在背后推動(dòng)價(jià)格的形成？隨著傳統(tǒng)旺季“金九銀十”的到來(lái)，需求是否也能如愿以償迎來(lái)改善，價(jià)格走勢(shì)是否能應(yīng)驗(yàn)上漲預(yù)期？

一、價(jià)格突破近八年來(lái)新低的基本邏輯

首先，交易的是價(jià)格，而價(jià)格背后的底層邏輯是“供需關(guān)系的動(dòng)態(tài)平衡”。2024年年初，十二個(gè)化債省份項(xiàng)目停緩建名單公布，下游需求出現(xiàn)萎縮。根據(jù)我網(wǎng)調(diào)研，7月份全國(guó)鋼筋的表觀消費(fèi)量1543.12萬(wàn)噸，同比去年七月2001.56萬(wàn)噸下降22.9%，這一數(shù)據(jù)直觀反映了當(dāng)前需求的萎縮。另一方面，本省份產(chǎn)量的高位使得情況雪上加霜。根據(jù)小編調(diào)研，山西八月份高爐開(kāi)工率保持在80%左右，建筑鋼材軋線利用率約44%。雖然省內(nèi)鋼廠降產(chǎn)減產(chǎn)措施逐步實(shí)施，產(chǎn)量下降效果顯著，但供應(yīng)量依然難以支撐產(chǎn)銷保持平衡。

二、推動(dòng)價(jià)格加速下跌的非核心因素

若談?wù)搩r(jià)格下跌，不可繞過(guò)的一大話題即是新老國(guó)標(biāo)螺紋鋼的切換。山西鋼廠的銷售政策差異、市場(chǎng)情緒的受擾、老國(guó)標(biāo)庫(kù)存的加速去化都對(duì)價(jià)格的下挫有著不可忽視的影響。據(jù)近期小編調(diào)研統(tǒng)計(jì)，山西當(dāng)前廠庫(kù)新螺紋鋼占比75%左右，雖然新國(guó)標(biāo)鋼筋對(duì)市場(chǎng)資源有一定程度的影響，但好在目前也基本過(guò)渡完成。其次，在鋼鐵行業(yè)下行的背景下，山西的商協(xié)會(huì)、生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合組織、貿(mào)易商企業(yè)紛紛呼吁協(xié)同合作，但無(wú)論是生產(chǎn)、銷售還是價(jià)格的協(xié)同，都遇到一定的阻力。各個(gè)流通環(huán)節(jié)的團(tuán)結(jié)自律，依然無(wú)法阻攔價(jià)格的下滑，無(wú)序的惡性競(jìng)爭(zhēng)會(huì)再次顯現(xiàn)。歸根結(jié)底供需的不平衡是“本”，市場(chǎng)的協(xié)同是“標(biāo)”，治標(biāo)不治本并非長(zhǎng)久之計(jì)。

三、降息預(yù)期強(qiáng)烈 傳統(tǒng)旺季到來(lái)

上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)的降息時(shí)機(jī)已經(jīng)非常成熟，市場(chǎng)對(duì)下個(gè)月的降息預(yù)期強(qiáng)烈，不希望看到勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步降溫。該言論迅速在金融市場(chǎng)撥開(kāi)一篇迷霧，疊加之前表示9月份有80%的降息可能，市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)的的金融預(yù)期十分強(qiáng)烈。在美國(guó)與通脹斗爭(zhēng)的兩年來(lái)，終于要迎來(lái)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。根據(jù)對(duì)山西貿(mào)易商采訪了解，大部分貿(mào)易商均對(duì)該消息保持樂(lè)觀態(tài)度，并且有較強(qiáng)的漲價(jià)預(yù)期，但少部分因?yàn)楫?dāng)前的需求量較低依然保持謹(jǐn)慎。就近來(lái)說(shuō)，隨著九十月份到來(lái)，山西大部分城市的氣溫將會(huì)出現(xiàn)明顯下降，高溫炎熱的惡劣施工環(huán)境將會(huì)改善，因此終端的鋼材用量必然會(huì)有提升。庫(kù)存方面，山西本周庫(kù)存再次降低，廠內(nèi)庫(kù)存目前保持在55萬(wàn)噸，其中螺紋鋼20萬(wàn)噸，中等偏低的庫(kù)存對(duì)價(jià)格上漲有著不錯(cuò)的利好。加上部分項(xiàng)目存在趕工，貿(mào)易商對(duì)接下來(lái)幾個(gè)月信心較為充足。

總而言之，未來(lái)山西鋼廠若能夠協(xié)同一致，控制產(chǎn)量，那么在宏觀信息和現(xiàn)實(shí)需求雙雙刺激下，價(jià)格將在震蕩中擺脫低位，在供需矛盾的緩解下迎來(lái)修復(fù)性的反彈。