因汽油和住房?jī)r(jià)格上漲，美國(guó)3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）升幅超過預(yù)期，這令美聯(lián)儲(chǔ)6月降息押注遭到精準(zhǔn)“狙擊”。

通脹火熱

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周三表示，3月美國(guó)CPI月率錄得0.4%，年率也升至3.5%，這是連續(xù)第三個(gè)月上升；核心CPI月率錄得0.4%，年率為3.8%。

通脹報(bào)告進(jìn)一步證明，盡管美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在20年來的高位，但遏制通脹的進(jìn)程可能正在停滯。由于強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)仍在推動(dòng)家庭需求，官員們一直堅(jiān)稱，他們希望看到更多證據(jù)表明物價(jià)壓力正在持續(xù)降溫，然后才會(huì)降低借貸成本。

數(shù)據(jù)公布后，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的押注幾乎消失殆盡，甚至7月的前景看起來也更加不穩(wěn)定。交易員也堅(jiān)定了他們的預(yù)期，今年只會(huì)降息兩次，而美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)會(huì)降息三次。

交易員們認(rèn)為，通脹情況太熱了，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)放心降息。根據(jù)利率期貨價(jià)格，他們現(xiàn)在認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在6月11日至12日的會(huì)議上降息的可能性不到50%，低于報(bào)告發(fā)布前預(yù)期的58%。

很明顯，要達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)，道路將是崎嶇不平的。高盛分析師林賽·羅斯納表示，利率市場(chǎng)需要認(rèn)真考慮利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高水平的可能性，至少持續(xù)到今年夏季，甚至可能持續(xù)到今年底。通脹數(shù)字并沒有削弱美聯(lián)儲(chǔ)的信心，但卻給它蒙上了一層陰影。

美國(guó)上周五發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，令人對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將何時(shí)降息以及降息幅度有多大抱有更多疑問。通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)改變市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向時(shí)機(jī)的定價(jià)，目前投資者對(duì)6月降息的可能性越來越懷疑。數(shù)據(jù)越來越難以將物價(jià)壓力解釋為只是暫時(shí)的，持鷹派立場(chǎng)的美聯(lián)儲(chǔ)官員博斯蒂克周二表示，他預(yù)計(jì)今年只會(huì)降息一次，但也不排除降息兩次或零的可能性。博斯蒂克表示，“不能排除甚至可能必須進(jìn)一步推遲降息的可能性。但如果我開始得到不同的信號(hào)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)將面臨許多痛苦，那么我會(huì)愿意改變我們的政策立場(chǎng)，也許會(huì)更早降息。”

機(jī)構(gòu)放棄6月降息押注

這份通脹報(bào)告也顛覆了之前機(jī)構(gòu)們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的猜測(cè)，分析師們紛紛表示6月降息可能性驟降。

B Riley Wealth首席市場(chǎng)策略師Art Hogan表示，CPI不管是整體還是核心、不管是月率還是年率都高于預(yù)期，這足以讓圍繞美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)以及是否降息的討論中，將首次降息推遲至少一個(gè)月，也許是7月。

Ladenburg Thalmann資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官Phil Blancato表示，降息的基本理由不存在。很不幸，美國(guó)通脹更具粘性。在他看來，現(xiàn)在甚至不能排除再次加息的可能性，也不能排除圍繞加息展開的討論，因?yàn)橥洓]有達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)想要的目標(biāo)。

Wealthspire顧問公司高級(jí)副總裁Oliver Pursche表示，通脹報(bào)告證實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)的擔(dān)憂，毫無疑問將推遲降息，7月仍有可能降息。在那之前會(huì)有幾個(gè)關(guān)鍵的數(shù)據(jù)，但如果美聯(lián)儲(chǔ)在6月降息，或者今年降息兩次以上，都會(huì)讓他本人感到驚訝。

達(dá)科塔財(cái)富高級(jí)投資組合經(jīng)理Robert Pavlik表示，通脹數(shù)據(jù)比預(yù)期火熱，無論是整體還是核心數(shù)據(jù)，這都推動(dòng)了期貨的下跌，因?yàn)閿?shù)據(jù)表明了通脹具有粘性，以及美聯(lián)儲(chǔ)在2024年要么減少降息次數(shù)，要么根本不降息的可能性。

Annex Wealth Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Jacobsen表示，核心通脹月率一直停留在0.4%，是實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)所需要的兩倍。服務(wù)業(yè)通脹的問題不僅僅是住房通脹。租金、公用事業(yè)和企業(yè)勞動(dòng)力成本看起來均有所上漲。6月降息不僅不在日程上，甚至可能不在討論范圍內(nèi)。

資產(chǎn)需重新定價(jià)

美國(guó)抗通脹進(jìn)展仍明顯慢于美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者希望看到的。盡管在6月議息會(huì)議之前還有兩份CPI報(bào)告和另外兩份PCE報(bào)告，但這些數(shù)據(jù)顯然使風(fēng)險(xiǎn)平衡傾向于推遲寬松周期的開始，以及更少的降息。這些數(shù)據(jù)可能會(huì)讓美元繼續(xù)上漲，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能需要傾向于鷹派，而G10的同行們預(yù)計(jì)最早將于6月開始他們的寬松周期。

澳洲聯(lián)邦銀行（CBA）外匯策略師Carol Kong表示，穩(wěn)健的CPI數(shù)據(jù)可能令市場(chǎng)降低6月降息的預(yù)期，從而推動(dòng)美元大幅上漲。“6月會(huì)議前的兩份CPI數(shù)據(jù)可能不足以顯示出通脹放緩模式。”

另外，一項(xiàng)調(diào)查顯示，債券策略師們上調(diào)了對(duì)未來幾個(gè)月美國(guó)國(guó)債收益率的預(yù)測(cè)，同樣因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)今年降息的預(yù)期降溫。

通脹數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)股市則正準(zhǔn)備遭受重創(chuàng)，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌幅超過1.4%。股市的一線希望是，在該報(bào)告發(fā)布之前，投資者已經(jīng)為如此大幅的波動(dòng)做好了準(zhǔn)備，這可能會(huì)在指數(shù)交易開始時(shí)為美國(guó)基準(zhǔn)股指提供底部支撐。

宏利投資管理高級(jí)固定收益交易員Michael Lorizio表示，CPI數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的可能性大幅降低。事實(shí)上美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)表示他們需要更多的時(shí)間，他們需要在做出決定之前看到幾個(gè)月的數(shù)據(jù)。現(xiàn)在可以肯定的是，幾個(gè)月的數(shù)據(jù)不足以讓他們做出決定。市場(chǎng)接下來將轉(zhuǎn)而關(guān)注PPI數(shù)據(jù)，關(guān)注它們將如何表現(xiàn)。