回顧4月國內行情，鋼鐵市場走出震蕩下跌態勢，鋼材綜合價格指數下跌59個點，熱軋和冷軋價格分別下跌26和20個點，62%鐵礦CFR價格下跌4美元，焦炭綜合價格上漲10個點。馬口鐵基本面看，馬口鐵基料月綜合成本3439.6元/噸，月環比下跌110元/噸，錫錠平均價格震蕩回調，馬口鐵基料月綜合成本3439.6元/噸，月環比下跌110元/噸。民營企業馬口鐵生產成本減少，毛利基本維持。4月鍍錫板實際產量43.37萬噸，月環比減少0.11萬噸，同樣本廠庫19.62萬噸，月環比減少0.31萬噸。2025年3月我國鍍錫板出口總量共計16.91萬噸，同比增幅67.27％；2025年1-3月我國鍍錫板出口總量共計45.41萬噸，同比增幅33.85%。展望2025年5月，隨著外部環境的變化，鋼鐵市場波動加劇，分化加大，部分受加征關稅直接影響小的鋼材品種或有適度反彈，馬口鐵行情繼續承壓。

一、馬口鐵原料成本下跌?生產企業毛利基本維持

熱軋C料：4月份，南方地區主流鋼廠訂貨SPHC2.75*1000出廠報3673元/噸，追補250元/噸不含稅；北方地區主流鋼廠3.0mm熱軋C料結算價3235-3333元/噸，月環比下滑117-130元/噸；馬口鐵基料月綜合成本3439.6元/噸，月環比下跌110元/噸。最新消息反饋，2025年5月份南方地區主流鋼廠熱軋訂貨成本3840元/噸，較上月下調。

原料錫錠：截止4月30日，滬錫現貨價格報261500元/噸，月環比下跌21000元/噸。4月平均價格265548元/噸，月環比下跌6226元/噸。據Mysteel測算，生產單噸馬口鐵以0.2mm雙面2.8g耗錫平均成本約976.25元/噸鋼，月環比錫錠成本減少22.89元/噸。

Mysteel對民營企業成本&利潤測算數據顯示：2025年4月份鍍錫板生產成本5383.05元/噸，月環比減少133元/噸，毛利166.95元/噸，月環比微增3元/噸，全流程企業整體利潤尚可。備注：1、鍍錫板以0.2mm厚度鍍錫量2.8/2.8g為基準；2、熱軋C料3.0mm為多家鋼廠出廠價格加權成本（含稅自提，不含運費以及其他費用）；3、錫錠價格選取主流市場滬錫當月平均價格折算噸鋼耗錫成本。

二、生產企業下調出廠價?馬口鐵現貨價格弱穩

4月，上海市場鍍錫板現貨國企0.25mmCA均價7257元/噸，月環比基本下跌43元/噸；天津市場均價民企0.23mmBA均價5236元/噸，月環比下跌78元/噸；廣州市場價格國企0.23mmCA均價7186元/噸，月環比下跌47元/噸，主流市場成交表現不溫不火。據市場貿易商反饋，今年原料端成本震蕩運行，馬口鐵現貨價格支撐減弱，現貨價格多跟隨期貨價格下調。

從鋼廠鍍錫板調價政策看，4月民營企業出廠價窄幅下調100元/噸，主流出廠價在5300-5600元/噸。4月份邯邢熱卷結算價格SPHC3290元/噸，月環比下跌70元/噸。寶鋼股份2025年5月份訂貨政策在2025年4月份的基礎上維持平盤。截止發稿，6月期貨指導價尚未發布。

三、4月馬口鐵供應增加 廠內窄幅累庫

Mysteel調研數據顯示： 據Mysteel監測的重點鍍錫板生產企業中，2025年2025年4月份開工率78%，產能利用率74.21%；4月鍍錫板實際產量43.37萬噸，月環比減少0.11萬噸，同樣本廠庫19.62萬噸，月環比減少0.31萬噸；另外，Mysteel對國內重點鍍鉻生產企業調研數據顯示，4月份鍍鉻板產量共計13.83萬噸，月環比增加0.65萬噸。

四、1-3月鍍錫板卷出口量同比增幅67.27％?

2025年3月我國鍍錫板出口總量共計16.91萬噸，同比增幅67.27％；2025年1-3月我國鍍錫板出口總量共計45.41萬噸，同比增幅33.85%。2025年3月我國鍍錫板進口總量共計319噸，同比降幅93.80%；2025年1-3月我國鍍錫板進口總量共計789噸，同比降幅89.34%。

2025年3月我國鍍鉻板出口總量共計5.58萬噸，同比增幅45.99％；2025年1-3月我國鍍鉻板出口總量共計14.02萬噸，同比增幅51.84%。2024年3月我國鍍鉻板進口總量共計73噸，同比降幅98.40％；2025年1-3月我國鍍鉻板進口總量共計73噸，同比降幅98.43%。

綜合來看，2025年1-3月出口量受關稅預期提前接單影響，總量維持增勢，部分新興市場釋放強勁需求，傳統主力市場訂單相對縮減。

五、下游行業數據

1、根據國家統計局數據，2025年1-3月，全國規模以上飲料制造企業產量達到4396.3萬噸，同比增長2.34%。其中，3月當月飲料產量1674.9萬噸，同比下滑6.25%。

2、根據國家統計局數據，2025年1-3月乳制品產量711.8萬噸，同比下降1.73%。其中3月乳制品產量246.7萬噸，同比下滑3.22%。

六、行情預測

展望2025年5月，筆者預測國內馬口鐵行情或維持弱穩，市場維持謹慎悲觀心態，在沒有重大利好觸動情況下，情緒難以形成逆轉。

原料端看，二季度馬口鐵熱軋基料成本中心將繼續下移，錫錠現貨價格維持高位震蕩，短期內或將窄幅回調，鍍錫板現貨價格的原料端支撐減弱。

供應端看，當前生產企業達產率維持，生產企業為維持接單節奏，實際出廠價表現偏弱。

需求端看，當前市場剛需維持，五一節前外貿訂單表現良好，后續訂單備貨需求在觀望，現貨價格震蕩走弱，貿易商利潤空間壓縮。

綜上所述，5月馬口鐵市場供需基本維持弱平衡，相關行情仍需觀望。