2024年以來，以地方政府特殊再融資債券發(fā)行為代表的“一攬子化債”進(jìn)程仍在繼續(xù)。貴州省與天津市分別于1月26日和2月27日發(fā)布特殊再融資債券發(fā)行公告，其中貴州省已于2月2日發(fā)行324.5761億元四期特殊再融資債券，天津市則將于3月5日發(fā)行201.8億元四期特殊再融資債券。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)指出，特殊再融資債券發(fā)行較好地緩釋了當(dāng)?shù)貍鶆?wù)風(fēng)險，有利于防止城投債在公開市場違約，同時減少非標(biāo)違約，起到提振市場信心的關(guān)鍵作用。目前，對于2024年化債的配套政策支持，市場高度關(guān)注特殊再融資債是否會有新額度下達(dá)。

“當(dāng)然，特殊再融資債券只是‘一攬子化債’的政策工具之一，中長期的風(fēng)險降低仍需要關(guān)注體制機(jī)制改革和地方經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。”業(yè)內(nèi)人士稱。

年內(nèi)首發(fā)兩地整體規(guī)模居前兩位 中長期品種偏多有利于“以時間換空間”

新華財(cái)經(jīng)據(jù)中國債券信息網(wǎng)信息統(tǒng)計(jì)，截至2024年2月28日，共有29個省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市（下稱“省區(qū)市”）累計(jì)公告發(fā)行特殊再融資債券14411.5134億元，包括9185.1355億元再融資一般債和5236.3779億元再融資專項(xiàng)債。

從地區(qū)分布來看，貴州、天津、云南、湖南、內(nèi)蒙古、吉林、遼寧成為本輪特殊再融資債券發(fā)行的“主力”，發(fā)行規(guī)模均超過800億元，分別為2588.3834億元、1488.13億元、1256億元、1122億元、1067億元、892億元、870.42億元。同時，北京、上海、廣東、西藏等省區(qū)市尚未發(fā)行特殊再融資債券。

從發(fā)行期限來看，本輪已發(fā)行的特殊再融資債券期限橫跨3年-30年，以5年期、7年期和10年期等中長期品種居多。業(yè)內(nèi)人士表示，本輪特殊再融資債券發(fā)行期限較長，有助于地方在更長期限內(nèi)平滑償債負(fù)擔(dān)，給予地方政府更長的時間來調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步化解債務(wù)風(fēng)險，更好達(dá)到“以時間換空間”的目的。

另據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2023年全國地方政府債務(wù)限額為421674.3億元，截至2023年12月末，全國地方政府債務(wù)余額407373億元，限額和余額的空間為1.43萬億元。

本輪化債舉措成效顯著 業(yè)內(nèi)關(guān)注年內(nèi)“新額度”下達(dá)和其他工具可能性

目前部分省區(qū)市已經(jīng)披露此前獲得的特殊再融資債券額度并完成發(fā)行，2024年初的貴州省和天津市特殊再融資債券發(fā)行均為上年結(jié)轉(zhuǎn)額度。由于本輪化債成效較為明顯，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)2024年或有望下發(fā)新額度。

中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司董事長閆衍此前曾預(yù)測稱，從2023年起至2024年，特殊再融資債券整體發(fā)行規(guī)模或達(dá)到2萬億元。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來成則表示，地方對于債務(wù)資金需求仍比較大，為了防范債務(wù)風(fēng)險，預(yù)計(jì)2024年特殊再融資債券發(fā)行規(guī)模會比2023年的規(guī)模有所增加。

同時，在特殊再融資債發(fā)行進(jìn)入“查漏補(bǔ)缺”之際，市場對“一攬子化債方案”頂層設(shè)計(jì)中其他工具的期待也越來越高。2月23日，國務(wù)院召開常務(wù)會議，部署進(jìn)一步做好防范化解地方債務(wù)風(fēng)險工作等。會議提出，要堅(jiān)持改革創(chuàng)新，強(qiáng)化配套政策支持，持之以恒攻堅(jiān)推進(jìn)，進(jìn)一步推動一攬子化債方案落地見效。

從化債政策整體預(yù)期來看，中債資信企業(yè)與機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理孫靜媛表示，“在壓實(shí)省級政府防范化解隱性債務(wù)主體責(zé)任的要求下，各地高度重視債務(wù)風(fēng)險防控，結(jié)合‘一攬子化債方案’政策支持，未來或?qū)⑼ㄟ^債務(wù)置換、協(xié)調(diào)金融資源等多種方式保障債務(wù)周轉(zhuǎn)，整體行業(yè)風(fēng)險可控。”

中證鵬元高級研發(fā)董事袁荃荃認(rèn)為，“一攬子化債方案”的核心行動目標(biāo)包括“化解存量”和“遏制增量”。其中，“化解存量”包括兩個方面，一是認(rèn)債、還債；二是不認(rèn)債、轉(zhuǎn)化為企業(yè)債務(wù)。而“遏制增量”要從兩個方面著手，一方面，以省級政府為主體，全方位強(qiáng)化債務(wù)管控，控規(guī)模、控增速、控品種、控融資權(quán)限，盡最大可能將債務(wù)風(fēng)險控制在省域范圍內(nèi)；另一方面，進(jìn)一步細(xì)化和強(qiáng)化地方國企融資監(jiān)管。針對不同類型國企的舉債融資，對其資金用途實(shí)施差異化的限制政策。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒指出，特殊再融資債券化債只是短期緩解壓力的辦法，從更長遠(yuǎn)的角度來看，則要推動體制機(jī)制的聯(lián)動改革。羅志恒建議的方向包括厘清政府與市場關(guān)系、建立匹配多元目標(biāo)治理體系下的政績考核激勵約束制度和財(cái)政評估制度、改革財(cái)政體制、穩(wěn)定宏觀稅負(fù)、優(yōu)化債務(wù)區(qū)域結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化財(cái)政與金融配合等。