全球經濟壓力提升了日元融資套利交易的吸引力，這也增加了日元貶值的風險。同時，日本貨幣當局干預匯市的可能性也相應增大。作為全球僅剩負利率經濟體的貨幣，日元自然成為了低融資成本的最佳選擇。

日本央行行長植田和男近期表示，隨著勞動力市場吃緊推高薪資，日本的通脹正在加速，這是一種趨勢。他重申了日本央行結束負利率的條件正在形成。據消息人士透露，盡管日本經濟陷入衰退，但預計在未來幾個月內，日本央行有望結束已經實施了8年的負利率政策。此外，超過80%的經濟學家預計日本央行將在4月結束負利率政策，并取消對收益率曲線控制（YCC)的政策。

然而，對日本借貸成本將維持在極低水平的預期，已將日元兌美元壓低至150左右，市場認為這一水平加大了日本當局買入日元干預的可能性。對此，日本財務大臣鈴木俊一在同一國會會議上表示，當局正以高度緊迫感密切關注匯率走勢。

市場普遍預計日本央行將很快進行10年來較劇烈的政策轉向。新的政策面貌尚不明朗，盡管日本央行反復強調，其貨幣政策環境仍將保持寬松。這種似乎割裂的情況引發經濟學家對影響因素的猜測。

當日本央行真正行動起來時，大多數經濟學家預期在4月之前，屆時將是一幅復雜的局面。這不僅是自2007年以來首次加息，還必須弄清楚如何在長達十年的量化寬松之后，以何種方式和步調來縮減資產負債表。

彭博1月份進行的調查顯示，超過90%的經濟學家預計新的利率目標將在“0%左右”或“0-0.1%之間”。這意味著對日本央行而言，美聯儲和歐洲央行青睞的25基點起步變動幅度將被排除。

對沖基金正在對日元進行多年來規模最大的看空押注之一。根據美國商品期貨交易委員會最新數據，看空日元的押注已達到100億美元杠桿押注。盡管日本政府警告稱匯率快速波動不可取，但2023去年相比，政府實施買入日元干預市場的意愿有所減弱。投機性市場頭寸的變化可能迫使其采取行動。

今年以來，日元對美元匯率已下跌6%，一度跌破1美元兌150日元，接近33年來的低點。日元成為今年表現最差的主要貨幣。投資者認為美元兌日元之間的利率差距將繼續擴大。到目前為止，做空日元對對沖基金來說都是一筆有效的交易。CFTC最新的日元凈空頭頭寸為2023年11月以來最大，為六年來第二大。目前的日元空頭頭寸規模比2022年10月還大，當時日本自1998年以來首次干預外匯市場買入日元。

日本散戶投資者開始為日元反彈做準備。據東京金融交易所的數據顯示，截至2月13日，押注美元兌日元下跌的個人賬戶的凈合約數量增至創紀錄水平。另一方面，日元對其他主要貨幣的匯率正徘徊在歷史低點。

日本經濟剛剛經歷了技術性衰退，利率仍然為負，而其他國家的利率則處于數十年來的最高水平。也許這就是日元疲軟的原因。但無論基本面如何，日本官方不太可能希望看到投機者繼續擴大他們的日元空頭頭寸。

盡管存在政府干預風險，但目前外匯市場似乎相當有序。日元的波動率明顯低于去年9月和10月的水平。BannockburnGlobalForex的董事總經理MarcChandler表示：“實質性干預的風險仍然不大。”

鑒于美國經濟的堅挺表現與日元的持續走軟，市場分析預示著未來一段時間內，美元兌日元的升勢仍可能延續，同時增加了日本央行干預匯市的可能性。而日本央行面臨的經濟、政策轉變以及干預決策都將對日元走勢產生重要影響。美國的經濟狀況依然堅挺，這支撐了美元兌日元短線有進一步上升空間的預期。全球經濟壓力的緩解提升了日元融資套利交易的吸引力，這也增加了日元貶值的風險。同時，日本當局干預匯市的可能性也相應增大。作為全球僅剩負利率經濟體的貨幣，日元自然成為了融資成本最低的選擇。