前言：目前已時(shí)至12月下旬，按照往年經(jīng)驗(yàn)來講下游需求或已進(jìn)入下滑周期，且拖累市場價(jià)格及情緒逐漸雙雙走弱。而就今年目前情況來看，價(jià)格韌性及市場情緒仍存，甚至部分抄底資金持幣等待反彈行情出現(xiàn)，到底基于什么條件，我們一起來看幾個(gè)數(shù)據(jù)。

鋼材社會(huì)庫存的去化韌性

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，鋼材社會(huì)庫存總量為682.04萬噸，周環(huán)比下降10.82萬噸，降幅為11-12月來降幅的中值水平；年同比下降11.38%，為三年來的新低水平，且相較于往年在12月下旬降庫速度放緩至開始累庫，今年社會(huì)庫存的消耗仍保持 一定的韌性，說明成材端的基本面矛盾并不十分尖銳。

圖1.2022-2024年鋼材社會(huì)庫存變化情況

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

鐵水與鐵礦的博弈與支撐

自四季度以來，鐵水產(chǎn)量的居高不下對原燃料端的需求提供了有力支撐，且與去年相比，臨近年底今年鐵水的減量表現(xiàn)為更晚、更緩，雖然帶動(dòng)焦炭四輪提降后使其價(jià)格恢復(fù)到相對合理的估值，但鐵礦無論是自身價(jià)格絕對值還是相對于成材端的價(jià)格，仍處于較高的水平上，且目前的價(jià)格難以撬動(dòng)貿(mào)易商及下游的冬儲(chǔ)意愿，故鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下滑（本周或達(dá)到220萬噸上下的水平），等待鐵礦價(jià)格走低是預(yù)期內(nèi)的事情。不過，一旦鐵礦價(jià)格開始走弱，在此臨近春節(jié)之際，市場對于鐵礦的補(bǔ)庫預(yù)期便會(huì)隨之走強(qiáng)，屆時(shí)對礦價(jià)再次形成一定支撐，繼而也會(huì)對成材價(jià)格形成底部支撐。

圖2.2022-2024年鐵水日均產(chǎn)量變化情況

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

綜上所述，基于目前鋼材社會(huì)庫存的去化韌性以及相對高位的鐵水產(chǎn)量，使得雖已時(shí)過冬至，但鋼材價(jià)格仍區(qū)間震蕩運(yùn)行。且后期來看，隨著鐵礦補(bǔ)庫預(yù)期的出現(xiàn)，將再次對成材價(jià)格形成一定托底支撐，但前提是要經(jīng)過一個(gè)其高估值向正常估值回歸的過程。