2025年2月1日美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，對(duì)中國(guó)商品加征10%關(guān)稅，在中國(guó)宣布反制措施之后，美國(guó)也是變本加厲。在經(jīng)歷了多回合的博弈之后，關(guān)稅也是由10%到20%，在第四輪加征之后關(guān)稅更是達(dá)到了145%，4月16日美國(guó)方面表示由于中國(guó)采取報(bào)復(fù)性措施，美對(duì)華部分產(chǎn)品的關(guān)稅部分加增至245%。而隨著國(guó)際形勢(shì)的不斷變化，5月12日中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談達(dá)成聯(lián)合聲明，宣布自5月14日起取消雙方于4月8-9日加征的91%報(bào)復(fù)性關(guān)稅，保留10%基準(zhǔn)關(guān)稅，并對(duì)24%的加征部分暫停實(shí)施90天。

此消息一出，市場(chǎng)冷清的交投氛圍有所緩和，無論是貿(mào)易商還是終端用戶均釋放出了一定的采購(gòu)需求，市場(chǎng)成交稍有好轉(zhuǎn)。伴隨著期貨熱卷止跌反彈，昨日上午現(xiàn)貨市場(chǎng)部分市場(chǎng)冷系產(chǎn)品價(jià)格有所拉漲，但上漲之后市場(chǎng)成交便稍顯疲軟，接下來筆者將從市場(chǎng)基本面和價(jià)差方面簡(jiǎn)單分析一下后市情況。

（一）華南市場(chǎng)價(jià)格快速拉漲，華東則以穩(wěn)為主

從全國(guó)冷熱板卷價(jià)格及價(jià)差來看，4月份之后全國(guó)熱軋板卷價(jià)格走勢(shì)較為堅(jiān)挺，而冷軋板卷由于前期需求較好，因此在此輪價(jià)格的調(diào)整中價(jià)格跌速明顯快于熱軋板卷，冷熱價(jià)差快速收縮，全國(guó)冷熱價(jià)差一路由4月7日的726元/噸收窄至5月13日的528元/噸。

具體來看，今年五一期間貿(mào)易商基本放假3天，部分終端客戶因訂單問題放假五天，因此即使貿(mào)易商正常出貨也沒有太明顯的出貨量，價(jià)格也多以穩(wěn)為主。隨著節(jié)后期貨走勢(shì)不理想，疊加7日的會(huì)議結(jié)束后，市場(chǎng)認(rèn)為政策完全落地還需要一定時(shí)間，短期價(jià)格仍要根據(jù)終端需求來，因此市場(chǎng)心態(tài)多謹(jǐn)慎偏觀望為主，整體采購(gòu)以剛需為主，冷軋板卷價(jià)格不僅沒有迎來開門紅甚至繼續(xù)下調(diào)，全國(guó)冷軋板卷均價(jià)跌破3900元/噸大關(guān)。關(guān)稅壓力有所緩解的情況下，全國(guó)冷軋板卷均價(jià)也并未有有明顯變動(dòng)，截止5月13日17:00全國(guó)冷軋板卷均價(jià)3866元/噸。

從主流市場(chǎng)來看全國(guó)價(jià)格情況，5月12日中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談達(dá)成聯(lián)合聲明后，華南市場(chǎng)部分貿(mào)易商單日成交接近2000噸，日內(nèi)成交表現(xiàn)火爆。緊接著昨日早間市場(chǎng)價(jià)格快速拉漲70元/噸，主流資源1.0mm成交達(dá)3780元/噸。據(jù)悉，前期期貨走勢(shì)不理想，華南市場(chǎng)在成交不佳的情況下也是下調(diào)價(jià)格以成交為主，但當(dāng)前資源成本多集中在3700元/噸以上，考慮到關(guān)稅的放緩能使得一部分觀望的客戶開始采購(gòu)，市場(chǎng)大幅上調(diào)價(jià)格，而未有實(shí)際需求支撐的價(jià)格上漲維持太久，昨日午后價(jià)格便小幅回調(diào)10元/噸。

對(duì)比華南市場(chǎng)價(jià)格的快速上漲，華東市場(chǎng)冷軋板卷的情況則稍顯慘淡。具體來看，近兩日華東市場(chǎng)價(jià)格以穩(wěn)為主，關(guān)稅的放緩并不能帶動(dòng)市場(chǎng)需求批量釋放貿(mào)易商在庫(kù)存壓力較大的情況下，當(dāng)前操作多以穩(wěn)價(jià)成交為主。據(jù)商家表示，一季度市場(chǎng)資源到貨較為緩慢，因此價(jià)格跌速雖也較快，但是從價(jià)差來看華東-華南價(jià)差仍呈正空間，而隨著四月份開始市場(chǎng)到貨資源陸續(xù)恢復(fù)正常，而終端卻不及預(yù)期的情況下，前期價(jià)格堅(jiān)挺之勢(shì)也逐步消失，因此在外圍市場(chǎng)積極漲價(jià)的情況下，華東市場(chǎng)反而穩(wěn)價(jià)成交為主。

（二） 供應(yīng)繼續(xù)高位維持，需求則仍需要等待

社會(huì)庫(kù)存方面：據(jù)Mysteel最新一期調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，29個(gè)城市冷軋板卷社會(huì)庫(kù)存225.65萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.72萬(wàn)噸，月環(huán)比增加9.75萬(wàn)噸，年同比減少15.82萬(wàn)噸。從庫(kù)存數(shù)據(jù)來看，社會(huì)庫(kù)存連續(xù)六周累庫(kù)，尤其是五一節(jié)后市場(chǎng)庫(kù)存累庫(kù)較快。

供應(yīng)方面：目前筆者通過對(duì)生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)研了解到，目前國(guó)營(yíng)鋼廠冷軋產(chǎn)能利用率繼續(xù)攀升，據(jù)Mysteel最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全國(guó)冷軋板卷產(chǎn)能利用率87.21%，其中部分生產(chǎn)企業(yè)當(dāng)前六月接單依舊有較大的缺口，不少企業(yè)反饋會(huì)加大市場(chǎng)的投放量，另外也有部分企業(yè)表示當(dāng)前冷熱價(jià)差持續(xù)收窄，后續(xù)可能會(huì)考慮檢修，但當(dāng)前未有明確計(jì)劃，因此短期來看市場(chǎng)供應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)高位盤整。

需求方面：五一之后市場(chǎng)成交不溫不火，盡管在關(guān)稅緩和的情況下，市場(chǎng)成交也僅一日表現(xiàn)較好。據(jù)華南貿(mào)易商表示，部分出口類型的終端企業(yè)仍可以接到相關(guān)訂單，但是前期考慮到關(guān)稅的不確定性，因此并不著急接單而是選擇觀望為主，隨著關(guān)稅緩和的消息落地，市場(chǎng)也并未釋放批量的終端訂單，成交以貿(mào)易商之間的補(bǔ)貨和投機(jī)需求為主，終端企業(yè)訂單或仍需要等待。西南及華東市場(chǎng)的貿(mào)易商則表示，國(guó)內(nèi)制造業(yè)穩(wěn)步運(yùn)行，在2024年基礎(chǔ)較大的情況下，今年增量空間較為有限。

整體來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)依舊處于供強(qiáng)需弱的格局之下，但是比起前期較好的是冷熱價(jià)差已經(jīng)收窄至正常水平，后續(xù)繼續(xù)收窄的可能性較為有限。在出口關(guān)稅稍有緩和的情況下，市場(chǎng)情緒面或稍有改善，這并不是說終端客戶便開始大批量接單，相反在為期3個(gè)月的暫緩期內(nèi)，終端客戶采購(gòu)或依舊以剛需為主，只是市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)跌至相對(duì)低位，后市投機(jī)需求或有所釋放，且伴隨著政策逐步落地后市場(chǎng)需求或才能逐步迎來轉(zhuǎn)機(jī)。綜上所述，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)冷軋板卷價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)保持窄幅震蕩運(yùn)行，上漲與下跌的空間都較為有限。值得注意的是，當(dāng)前市場(chǎng)仍受全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策落地進(jìn)度等多方面宏觀因素影響，建議商家除了關(guān)了宏觀經(jīng)濟(jì)消息之外，將更多的注意力集中到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需關(guān)系上，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。