美聯儲18日結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間繼續下調25個基點到4.25%至4.5%之間。多數美聯儲官員預計，2025年降息次數或收窄至兩次。

分析人士指出，美國候任總統特朗普擬推行的關稅等政策將明顯推高通脹水平，為美聯儲制定貨幣政策增加難度，美聯儲或在來年放緩降息進程。

美聯儲當天發布的最新一期經濟前景預期顯示，今年以個人消費支出（PCE）計算的通脹率或為2.4%，較此前預測上調了0.1個百分點；剔除食品和能源價格后的核心通脹率為2.8%，上調了0.2個百分點，且超過2%的長期通脹目標。明年美國通脹預期為2.5%，核心通脹預期也為2.5%。

根據經濟前景預期，19名聯邦公開市場委員成員中有10名認為，截至2025年底聯邦基金利率目標區間將降至3.75%到4%之間。以每次降息25個基點為計算，美聯儲明年或僅降息兩次，與今年9月預計的四次降息有較大程度放緩。

研究公司通貨膨脹洞察公司（Inflation Insights）創始人奧邁爾·謝里夫 （Omair Sharif）表示，參加本次貨幣政策會議的19名美聯儲官員普遍對通脹預期進行了大幅修改，考慮到官員們對勞動力市場和經濟增長預測的調整幅度之小，“這一修改幅度令人難以置信”。

謝里夫認為，美聯儲官員觀點的全面轉變“顯然與尚未實施的關稅和移民政策的不確定性和風險有關，與經濟格局的變化關系不大”。《華爾街日報》也撰文指出，美聯儲官員預計明年通脹將比此前預期的更加堅挺，這可能反映了特朗普政策變化對通脹的影響。

特朗普承諾，將在明年1月就職后對主要貿易伙伴的輸美商品征收關稅并驅逐非法移民。《華爾街日報》分析指出，提高進口成本將提高國內價格，加強移民控制則會增加某些行業的工資壓力。這些措施可能會導致通脹前景變得撲朔迷離。

富國銀行首席經濟學家杰·布萊森（Jay Bryson）在當天發布的一份報告中指出，美聯儲決議表明，除非出現一些戲劇性的意外發展，否則美聯儲很可能會在明年1月29日的下次會議上維持利率不變。布萊森預計，美聯儲來年將繼續放松政策，但降息速度會比過去幾個月慢。

布萊森寫到，明年核心PCE通脹預測范圍在9月至12月之間顯著擴大。9月，美聯儲官員預測來年核心PCE通脹范圍為2.1%至2.5%，而最新預測范圍擴大至2.1%至3.2%。布萊森認為，一些美聯儲成員可能預計，一旦加征關稅政策生效，明年美國通脹率將會上升。

他指出，美聯儲官員對明年利率的預測也廣泛分散，最鴿派的委員會成員認為明年進一步降息125個基點是合適的，而最鷹派的成員則認為不會在目前水平上進一步降息。這種分散性可能也反映了特朗普政府上臺后即將推行的政策議程的不確定性。

根據富國銀行日前發布的報告，特朗普政府可能實施的關稅政策將導致美國經濟增長放緩和失業率上升，并推高通脹。如果美國的貿易伙伴對特朗普關稅政策進行報復，那么明年美國實際GDP可能將萎縮。

高盛經濟學家預計，關稅可能在未來一年內推高核心通脹率0.3個百分點，這可能會引起美聯儲內部的不安，因為這將導致通脹率大幅高于其設定的2%長期目標。

城堡證券投資公司（Citadel Securities）全球利率交易主管邁克爾·德·帕斯（Michael de Pass）表示，現在是美聯儲制定政策的艱難時期，“似乎沒有正確答案”。他說，在通脹預期走強的同時降息，這種矛盾“很難調和”。

鮑威爾在當天召開的新聞發布會上承認，特朗普政府的新政策對美聯儲利率走勢的影響存在一些不確定性。他表示，通脹風險和不確定性很高，聯邦公開市場委員會預計來年放慢進一步調整政策利率的步伐“是合適的”，“與更為堅挺的通脹預期相符”。

鮑威爾說，“我們預計會有重大的（宏觀經濟）政策變化。我們需要看看這些變化是什么，以及它們會產生什么影響。一旦發生這種情況，我們將有一個更清晰的圖景。”他補充說，美聯儲正在“思考這些問題”，但一段時間內還不會給出明確的答案。