12月16日，央行公開市場開展7531億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數據顯示，今日471億元逆回購到期，此外還有14500億元MLF及1200億元國庫現金定存到期。

業內對財聯社記者表示，今日央行開展大額逆回購，主要是為了對沖中期借貸便利（MLF）到期、以及稅期高峰的影響。預計本月央行還會開展較大規模的買斷式逆回購，同時縮量續作MLF。

12月最后兩周的降準預期再次升溫，業內預計年底前央行將降準0.25-0.5個百分點，釋放資鑫5000到1萬億。同時，展望2025年，央行會繼續實施有力度的降息降準，高于今年的降息幅度，也不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。

央行公開市場操作對沖MLF到期

正值月中，為對沖中期借貸便利(MLF)到期、稅期高峰等因素的影響，央行今日以固定利率、數量招標方式開展了7531億元逆回購操作，中標利率為1.5%。同時，今日有14500億元1年期MLF和471億元7天期逆回購到期，凈回籠7440億元。

“今日央行開展大額逆回購，主要是為了對沖MLF到期、以及稅期高峰的影響?！?東方金誠首席宏觀分析師王青和研究發展部總監馮琳對財聯社記者表示。

從資金利率價格來看，截至上周五收盤，DR007加權平均利率下降至1.6887%，高于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率(GC001)上升至1.793%。浙商固收分析師覃漢團隊認為，當前資金價格過高值得關注，核心原因為匯率貶值壓力和央行降準前需要讓資金面保持相對收斂狀態，因此DR客觀維持高位。

本周迎來稅期繳款，同時MLF集中到期或形成短期資金缺口，對資金面有一定的擾動，此外，本周同業存單到期7151.6億元，高于前一周的3569.4億元，到期壓力上升。

不過，業內指出12月并非繳稅大月，央行將采取大額逆回購、買賣國債等形式對沖，因此資金面利好因素仍較多。

“央行通過逆回購操作置換MLF到期，在滿足金融機構合理流動性需求同時，提升流動性調控精準度。同時，對金融機構而言一定程度降低資金成本?！惫獯筱y行金融市場部宏觀分析員周茂華對財聯社記者表示，目前央行創新金融工具從短期到中長期流動性管理工具‘齊全’，央行資金面管理更加精準。

“我們判斷，本月央行還會開展較大規模的買斷式逆回購，同時縮量續作MLF。這一方面會繼續弱化MLF操作利率的政策利率色彩，另一方面也有助于保持市場流動性處于合理充裕狀態?！蓖跚嗪婉T琳認為。

“資金面利好因素仍然偏多，預計資金利率大幅上行的概率不大，可能維持當前均衡略偏緊的狀態，R007或在1.8-1.9%附近。如果降準落地，將助力資金面進一步轉松?！比A西證券固收分析師肖金川表示。

年底前降準預期升溫

12月最后兩周或是降準窗口期，市場密切關注降準何時落地。中國人民銀行研究局局長王信也在近日表示，要適度加大貨幣政策支持力度，適時降準降息，加大貨幣信貸投放力度。

在流動性層面，目前我國平均存款準備金率是6.6%，進一步降準還有空間，央行開展二級市場國債買賣的探索也更趨成熟，搭配用好多種貨幣政策工具，提供充足的中長期流動性，保持銀行體系流動性充裕。

“年底考慮政府債券發行、季末跨年資金需求，機構提前資金投放等對資金面有一定擾動，不排除央行年底前后綜合運用降準、逆回購等公開市場操作工具，滿足機構資金需求，確保資金面平穩跨年，同時，引導支持金融機構支持實體經濟?！敝苊A對財聯社記者表示。

“12月以來降準預期再度升溫。我們認為，盡管地方債發行高峰已過，但著眼于支持銀行加大信貸投放，繼續支持政府債券發行，以及持續釋放穩增長信號，年底前央行將降準0.25-0.5個百分點，釋放資鑫5000到1萬億。這也能兼顧春節流動性安排。”王青表示。

此外，市場預計明年的降息幅度或比今年更大。天風證券固收研究團隊首席分析師孫彬彬等在報告中稱，中央經濟工作會議明確了“適時降準降息”，明年總量型貨幣政策或較今年進一步加碼發力；預計資金利率或將逐步下移到1%-1.2%附近。本次對流動性描述與以往“合理充裕”的描述有所區別，明年流動性環境可能更加友好。

王青認為，展望2025年，在貨幣政策基調從穩健調整為適度寬松后，明年央行會繼續實施有力度的降息降準，其中政策性降息幅度有可能達到0.5個百分點，明顯高于今年0.3個百分點的降息幅度，而且各類結構性貨幣政策工具利率也會適時下調，進而引導企業和居民融資成本全面下行。

“我們認為，不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。”王青表示。