概覽：2024年國內熱軋帶鋼市場價格震蕩下行，卷帶品種在高供應，降成本及需求探底等多重壓力之下，供需僅憑相關品種低價出口支撐來維持平衡。9月美聯(lián)儲降息落地，國內政策連續(xù)發(fā)力，價格反彈。但情緒支撐持續(xù)性有待驗證，加之供需及現(xiàn)實需求釋放能否得到實質性改善仍需觀察。目前9月底，國內熱軋帶鋼庫存相對低位，后期小長假期間帶鋼價格或相對堅挺，但節(jié)后采暖季，鐵水邊際壓力升溫，成本塌陷令負反饋風險升級。關注四季度消費預期以及產(chǎn)業(yè)鏈供需結構矛盾，當前全國帶鋼重點區(qū)域卷帶情況如何，歷年節(jié)前節(jié)后數(shù)據(jù)如何演變？現(xiàn)跟隨筆者分析如下：

一、價格方面

2024年國內熱軋帶鋼前三季度價格震蕩下行，兩次小的反彈分別出現(xiàn)在3月底（3月29日唐山3480元/噸）及9月初（9月6日年內低點，唐山2970元/噸）。全年價格區(qū)間2970-3960元/噸，幅度990-1050元/噸。截止9月27日，唐山355市場價格3240元/噸，同比下調510元/噸，無錫3300元/噸，同比下調550元/噸，樂從3410元/噸，同比下調540元/噸均含稅。

圖1：2019-2024年全國帶鋼價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖2：2024年全國帶鋼價格走勢圖

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二、供需數(shù)據(jù)

表1：2015-2024年國慶前后全國帶鋼數(shù)據(jù)對比表 單位（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

由上表1所示，近10年國慶前后帶鋼數(shù)據(jù)對比可知，節(jié)后帶鋼庫存均出現(xiàn)累積。2024年目前熱軋帶鋼產(chǎn)業(yè)鏈供應低位，需求回升，供需矛盾有所緩解，消費受宏觀政策刺激，結構迅速改善，預計節(jié)后價格或相對堅挺，供應或有小幅回升。

圖3：全國帶鋼社會庫存對比圖

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

分區(qū)域來看，2024年前三季度國內多城市帶鋼庫存均高于往年同期水平，截止目前，無錫、樂從、萊蕪、邯鄲地區(qū)帶鋼庫存依舊高于往年同期，天津、唐山低于去年同期帶鋼庫存水平。目前9月下旬，華東華南本地帶鋼生產(chǎn)企業(yè)均有不同程度減產(chǎn)，本地資源供應有限，但本地熱卷供應高位，卷帶倒掛程度嚴峻，同時華北資源供應及庫存均相對偏低，目前南北價差倒掛延續(xù)，北方資源不符合南下條件。節(jié)后供需結構短時間無法改善，預計節(jié)后南北區(qū)域卷帶及區(qū)域價差倒掛情況或有所維持。

三、坯帶價差

圖4：歷年唐山帶鋼與鋼坯價差走勢圖

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由上圖4可知，2024年鋼坯與帶鋼價差低位震蕩震幅收窄，尤其第三季度鋼坯與帶鋼價差嚴重倒掛。由于2024年第三季度國內鋼材價格加速下滑，帶鋼受金融屬性擾動及板材需求觸底壓制，價格迅速走低，坯帶價差一度收縮至80元/噸，卷帶嚴重倒掛。

目前截止9月27日，唐山355mm熱軋帶鋼與鋼坯出廠價格差值在200元/噸。同比去年收窄70元/噸，較2022年同期收窄30元/噸。較2021年同期收窄280元/噸。目前國慶小長假前期，下游提前補庫多已告一段落，成品材價格繼續(xù)走高。目前調坯軋鋼企業(yè)開工情況尚可，且部分鋼廠由于品種利潤調配，增加鋼坯外賣量，預計節(jié)后伴隨成品利潤回升，鋼廠產(chǎn)線或有復產(chǎn)預期，鋼坯供應預計有所收窄。節(jié)后坯帶價差預計或將有下滑空間。

四、卷帶價差

圖5：歷年唐山冷軋基料與唐山355帶鋼價差走勢圖

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2024年唐山冷軋基料與帶鋼價差平穩(wěn)運行，基本維持在0-50元/噸。由上圖5可知，今年價差較2023年略有抬升，但較2022年大幅回升。截止2024年9月27日，唐山1010冷軋基料與355mm熱軋帶鋼價差為20元/噸。同比去年價差持平，較2022年同期均值擴大30元/噸。目前來看，2024年唐山1010mm冷軋基料價格高于熱帶0-50元/噸的情況或將繼續(xù)延續(xù)。1010mm冷軋基料補充唐山市場寬規(guī)格帶鋼資源缺口。

四、總結

目前9月底，國內熱軋帶鋼產(chǎn)能利用率低于去年同期20.64%，周產(chǎn)量同比降低59.91萬噸，帶鋼庫存年同比減少5.65萬噸。下游焊接鋼管開工率81.93%，同比下降0.33%，整體帶鋼產(chǎn)業(yè)鏈供需雙降，基本面矛盾尚可。但目前宏觀刺激正盛，價格拉漲支撐動力不足。后期伴隨市場預期消散，產(chǎn)業(yè)回歸基本面主導，供需矛盾將再次顯現(xiàn)。綜合預計，四季度國內熱軋帶鋼價格或先揚后抑，節(jié)后鋼企外賣鋼坯轉產(chǎn)成品，貿(mào)易順差背景下，10月份出口增量或將繼續(xù)維持。后期伴隨鐵水產(chǎn)量回升，庫存累積，出口轉弱，產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾或將再次累積。建議廠商謹慎操作，降低風險。