新一期財聯社“C50風向指數”結果顯示，8月新增信貸或同比少增，政府債券發行提速將對社融形成主要支撐。其中，市場機構對8月新增人民幣貸款的預測中值為0.91萬億元，同比少增0.45萬億元；另對8月新增社融的預測中值為2.81萬億元，其中7成機構預測值超過2.5萬億元。

物價方面，市場料CPI繼續上漲、PPI跌幅擴大，機構預計8月CPI或同比小幅上行至0.8%，PPI同比增速降幅或走擴至-1.4%。從資金面來看，市場機構預測9月資金面小幅偏緊，貨幣政策方面，MLF到期與繳準累積回籠的流動性上升，9-11月或是降準窗口，美聯儲降息亦為國內降息打開空間。

“C50風向指數調查”是由財聯社發起，由市場中的各類研究機構參與完成，結果能夠較為全面地反映市場機構對于宏觀經濟走勢、貨幣政策感受以及金融數據的預期。共有近20家機構參與本期調查。

8月新增信貸或同比少增，市場機構預測中值為0.91萬億元

7月新增人民幣貸款0.26萬億元，較2023年同期0.35萬億元少增0.09萬億元。

從本期來看，信貸增速或繼續放緩，市場機構對8月新增人民幣貸款的預測中值為0.91萬億元，較去年同期1.36萬億元水平，或同比少增0.45萬億元。

其中，市場機構預測最低值為0.4萬億元，最高值為1.2萬億元，5成機構預測規模不超萬億。

財通證券宏觀首席分析師陳興表示，8月下旬以來，票據利率有所走低，或反映信貸投放依然偏弱，其預計8月新增人民幣貸款規模仍不及去年同期水平，繼續對社融構成一定的拖累。

對于8月信貸同比增速放緩，居民與企業融資需求較弱，興業銀行首席經濟學家魯政委分析，從居民信貸來看，8月房地產交易有所回落，其估算的一、二手房成交面積加權同比錄得-9.2%，較上月回落14個百分點，購房需求回落拖累居民信貸投放。

從企業貸款來看，建筑業開工仍然較為低迷，8月水泥發運率均值在35.7%，較7月回落1.5個百分點，建筑業融資需求持續低迷。

政府債券發行提速形成支撐，7成機構預測8月新增社融規模超2.5萬億元

7月社融增量為0.77萬億元，而2023年7月的新增社融規模為0.54萬億元。

值得注意的是，由于2024年以來公司債數據的統計口徑按最新行業分類結果進行調整，因此2024年與2023年的社融數據并不完全具有可比性。

本期調查顯示，8月社融預計仍保持增長，市場機構預測中值為2.81萬億元，其中7成機構的預測值超過2.5萬億元。

在陳興看來，8月政府債發行提速，尤其是國債月度凈融資規模創新高，政府債凈融資規模整體較去年同期多6000億元以上，對8月社融同比多增構成支撐。

8月CPI同比增速或小幅上行至0.8%，PPI同比增速降幅或走擴至-1.4%

7月CPI同比上漲0.5%，漲幅較6月擴大0.3個百分點，其中扣除食品和能源價格的核心CPI同比增速下降0.2個百分點至0.4%。

從8月來看，市場對CPI的預測中值為0.8%，參與機構預測區間為0.6%至0.9%。其中，超8成機構預測區間落在0.7%至0.8%。

對于8月CPI增速或小幅上漲，北京大學國民經濟研究中心主任蘇劍分析，受強降雨天氣影響，豬肉、果蔬等食品價格普漲，疊加暑期出游增加帶動相關服務價格上漲。

具體來看，一方面，食品供給受強降雨影響相對收縮，食品價格上漲。據商務部監測的農副產品價格顯示，截至8月23日，豬肉價格環比增長7.7%，蔬菜價格環比增長19.9%，水果價格環比增長5.5%；另一方面，8月仍處于暑假期間，隨著暑期出游增加，部分相關消費價格階段性上漲。

PPI方面，受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，7月PPI環比下降0.2%、同比下降0.8%，兩者降幅均與6月持平。

調查顯示，參與機構對8月PPI同比預測中值為-1.4%，預測最高值-0.5%、最低值-1.9%，年內或難以轉正。

對于8月PPI同比讀數再度承壓，民生銀行首經團隊認為，國際來看，8月全球大宗商品價格先降后升。先是月初非農爆冷，美國經濟衰退憂慮上升，市場風險偏好大幅下降，國際大宗商品價格延續7月以來的跌幅，于8月5日降至月內低點。但后續美國首次申請失業救濟、零售等數據好于預期，經濟衰退擔憂減弱，加上美聯儲在杰克遜霍爾年會上正式轉向鴿派，帶動國際大宗商品價格整體反彈。

從國內來看，工業品價格走低。受基建投資與建筑施工等明顯放緩的影響，南華工業品指數環比下降。能源產品中，天然氣價格持續上升，石油價格轉跌，煤炭價格延續下行；黑色金屬價格下行，有色金屬漲跌互現；中游化工品中，水泥價格下行，玻璃價格下跌。綜合來看，其預計8月PPI環比下降0.5%，同比下降1.5%。