在備受矚目的美國7月CPI數據發布之后，美國債券市場的投資者加強了對美聯儲官員將在9月降息25個基點的押注，而直降50個基點的預期則有所降溫。

利率掉期市場的定價顯示，交易員們隔夜對美聯儲9月份會議上降息幅度的最新定價為32個基點(更傾向于25個基點)。芝商所的美聯儲觀察工具也顯示，美聯儲在當次會議上降息25個基點的概率升至了64%，而降息50個基點的概率則僅為36%。

在本周早些時候，9月降息25個基點和50個基點的概率，幾乎呈現五五開。

回顧隔夜美債市場的表現，市場行情在CPI數據發布后曾一度頗為跌宕。2年期美債收益率在短時間內一度出現了上下波動十余個基點的“電梯”行情，不過最終仍未能突破4%關口。

截止紐約時段尾盤，各期限美債收益率最終漲跌不一。其中，2年期美債收益率漲2.8個基點報3.97%，5年期美債收益率漲0.6個基點報3.684%，10年期美債收益率跌0.9個基點報3.84%，30年期美債收益率跌3.4個基點報4.129%。

摩根大通資產管理公司首席全球策略師David Kelly在接受采訪時表示，CPI數據證實通脹問題正在消退，因為數據接近預期，所以消息公布后投資者基于賣事實情緒而開始拋售，這就是債市現在的情況。

在周三的交易中，與擔保隔夜融資利率（密切跟蹤央行的政策路徑）掛鉤的期權流動數據，反映出不少交易商平倉了對降息50個基點的押注。由于掉期市場的定價傾向于降息25個基點，而不是直降50個基點，因此其他關聯的交易員似乎也調整了相關鴿派押注。

美國勞工統計局周三公布的數據顯示，美國7月CPI同比2.9%，自2021年以來首次降至3%以下。當月剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI同比上漲3.2%，環比上漲0.2%。

這份報告可能使美聯儲有充足的理由在9月17日至18日的下次會議上開始降息。每月晚些時候公布的美聯儲偏愛的通脹指標PCE物價指數已在向美聯儲2%的目標靠近，且美聯儲主席鮑威爾已暗示美聯儲很可能會在9月份降息。

當然，在最新CPI報告中，某些核心服務類別的通脹——包括住房租金和汽車保險，仍然較高。這也是不少業內人士在隔夜更為傾向于支持降息25個基點的原因。不過，可以預見到的是，雖然目前人們對25個基點降息幅度的預期更為高漲，但CPI數據本身或許還不足以就此蓋棺定論。眼下就業市場的數據表現，可能對于究竟降息多少，會更為具有指示性意義。

高盛資產管理多部門固定收益主管Lindsay Rosner表示，通脹數據“為9月份降息25個基點掃清了道路，但同時也沒有完全關閉降息50個基點的可能性”。

施羅德投資管理公司投資組合經理Neil Sutherland則指出，“我們確實正看到勞動力市場更為疲軟。在市場爭論美聯儲可能在9月份降息的規模時，勞動力市場數據也許會讓我們更清楚一些”。

有著“新美聯儲通訊社”之稱的知名記者Nick Timiraos在周三通脹數據發布后示，7月CPI數據已經為美聯儲在9月會議上開始降息鋪平了道路。他預計，美聯儲9月會議的討論焦點將是降息規模，究竟是按照傳統的降息25個基點，還是更大幅度50個基點。之所以降息規模可能成為討論焦點，是因為美國勞動力市場最近顯示出潛在的疲軟跡象，但周三發布的通脹數據并沒有解決這一爭論。

Timiraos也認為，這場辯論最終可能將由勞動力市場報告來決定，包括每周的初請失業金人數和9月6日將發布的8月份非農就業報告。如果要降息50個基點，就要看勞動力市場是否出現不好的情況。

芝加哥聯儲主席古爾斯比Austan Goolsbee周三則指出，鑒于最近價格壓力取得進展而就業數據令人失望，他愈加擔心勞動力市場而不是通脹。他對美聯儲在9月會議上降息的可能性和幅度不予置評。