近期資金利率持續(xù)上升，在連日回收過剩資金后，央行今日大額凈投放支持流動性。業(yè)內(nèi)專家表示，受政府債券發(fā)行繳款規(guī)模較大等影響，近日資金面明顯收緊，本周三將出現(xiàn)政府債券繳款高峰，這是今日央行在公開市場大額凈投放的主要原因。伴隨8月15日稅期來臨，本周資金面可能還會處在偏緊狀態(tài)，不排除央行持續(xù)實施大額凈投放的可能。

不過，由于本月商業(yè)銀行對MLF操作需求可能仍然偏低，8月15日MLF操作仍可能繼續(xù)縮量或等量續(xù)作。但市場指出，三季度降準(zhǔn)的可能性在不斷上升。

本周資金面持續(xù)偏緊

今日，央行宣布進(jìn)行了3857億元人民幣的7天期逆回購操作，中標(biāo)利率維持在1.70%，與前一操作日持平。當(dāng)日有6.2億元逆回購到期，因此，央行在公開市場上實現(xiàn)了3850.8億元的凈投放。

值得注意的是，近期資金利率持續(xù)上升。昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜上行17.3個基點報1.951%，7天Shibor上行9.8個基點報1.893%。截至昨日收盤，從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率上升至1.9114%，高于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升至1.922%。

“主要受政府債券發(fā)行繳款規(guī)模較大等影響，近日資金面明顯收緊。其中，8月12日（周一）DR007升至1.9114%，而且本周三將出現(xiàn)政府債券繳款高峰，這是今日央行在公開市場大額凈投放的主要原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社記者表示，伴隨8月15日稅期來臨，本周資金面可能還會處在偏緊狀態(tài)，不排除央行持續(xù)實施大額凈投放的可能。

華西證券分析師肖金川認(rèn)為，根據(jù)往年情況，8月并非繳稅大月，稅期納稅規(guī)模約6000億元至8000億元，但政府債凈繳款規(guī)模達(dá)到6134.5億元，為今年以來高點，且本周主要集中在8月15日和8月16日繳款。此外，8月15日將有4010億元中期借貸便利（MLF）到期，多種因素疊加可能給資金面帶來階段性壓力。

關(guān)注本月MLF續(xù)作 降準(zhǔn)可能性不斷抬升

對于本月MLF的操作，市場認(rèn)為央行可能采取縮量或等量續(xù)作，但不排除三季度實施降準(zhǔn)的可能。

王青指出，由于近期1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率仍顯著低于MLF操作利率，這意味著本月商業(yè)銀行對MLF操作需求可能仍然偏低。加之7月25日央行已增開一場MLF 操作，因此盡管近期政府債券發(fā)行提速，但8月15日MLF操作仍可能繼續(xù)縮量或等量續(xù)作。

“后期伴隨政府債券持續(xù)處于發(fā)行高峰，特別是若銀行信貸也有加快投放，MLF有望恢復(fù)增量續(xù)作，甚至不排除三季度實施降準(zhǔn)的可能。”王青表示。

中信證券研報也指出，從貨幣政策態(tài)度、債券供給壓力以及支持資本市場表現(xiàn)三個角度來看，當(dāng)前降準(zhǔn)的可能性正在不斷抬升，三季度仍有落地的可能。

民生證券首席固收分析師譚逸鳴則指出，節(jié)奏上看，三季度不排除降準(zhǔn)的可能性，以對沖MLF到期、政府債發(fā)行以及信貸投放帶來的資金缺口，但由于降準(zhǔn)空間已愈發(fā)逼仄，且四季度MLF到期規(guī)模將迎歷史最高水平，或需考慮為后續(xù)貨幣政策留有一定空間，此外還需考慮對收益率曲線引導(dǎo)的節(jié)奏問題，從此角度而言，降準(zhǔn)落在四季度的可能性預(yù)計更高些，若三季度而言最早或落在9月份。

值得注意的是，近期央行明確逐步淡化MLF政策利率的地位，通過MLF投放基礎(chǔ)貨幣也將逐步由OMO、再貸款或降準(zhǔn)取代。王青指出，這意味著當(dāng)前MLF操作“重量不重價”，其操作利率已更多具有“隨行就市”特征，會跟隨市場利率同步波動，類似于國庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率。此外，央行是否還會在每月15日開展MLF操作、為LPR報價提供定價基礎(chǔ)有待進(jìn)一步觀察，也不排除轉(zhuǎn)為在每月25日開展MLF操作的可能。

“當(dāng)然，考慮到15日仍是MLF到期日，若將MLF操作日期調(diào)整為25日，需要在一段時期內(nèi)解決市場流動性有效銜接問題。由此，短期內(nèi)也有可能繼續(xù)在每月15日開展MLF操作。”王青表示。