半年大漲約1萬億美元、一年激增約3萬億美元、總額超過35萬億美元，美國聯邦債務規模快速擴張的“潘多拉魔盒”效應還在持續顯現......隨著美國財政壓力的不斷積累，調整國債利息支付優先級排序、以美債違約轉嫁財政風險的可能性似乎在不斷提升，由此，美國信用體系和國際金融穩定也面臨著更多挑戰。

“最終，美國債務問題可能將演變成一場危機——例如是由美國主權信用評級下調引發的美國國債市場的潰敗，或者是對聯邦醫療保險或社會保障信托基金耗盡的恐慌，屆時可能才會迫使相關機構采取更多直接行動。”不少資深專家提示稱，全球美債投資者應該重新審視其風險系數，豐富多元化配置選擇，警惕美債市場流動性問題引發的抽水效應。

平衡預算表“無功而返” 美國財政赤字壓力前景不容樂觀

據沃頓商學院模型預測顯示，如果美國政府想要平衡預算表，就必須立即永久性地削減開支或增加稅收，包括社會保障、醫療保險和醫療補助等熱門項目在內的所有支出都需要削減約30%，或者選擇聯邦政府永久性地將所有聯邦稅收來源增加約40%。

然而，相關數據似乎向著相反的方向發展。

美國國會預算辦公室（CBO）最新報告顯示，美國聯邦政府2024財年預算赤字（2023年10月1日至2024年9月30日）預計將達到1.9萬億美元，與今年2月份的預測相比上調27%。未來十年，聯邦政府的累計赤字將增長10%。CBO將上調赤字預測歸結為四大因素，包括學生貸款減免計劃、醫療補助支出增加、聯邦存款保險公司為解決銀行破產而增加的成本以及美國對外國的大額軍事援助。

報告還指出，長期來看，隨著利息成本上升、老年人社保項目支出增長，美國債務規模將在2024年至2034年間顯著增長。2034年，公眾持有的債務占美國國內生產總值的比例將從今年的99%上升到122%，超過二戰后創下的106%的最高水平。

國際貨幣基金組織（IMF）研究主任古林查斯此前表示，美國的財政狀況在世界各國中“最令人擔憂”。IMF財政事務主管加斯帕也認為，美國的赤字很高，“現行政策的延續必然導致不可持續的財政道路”。

事實上，美國政府也一直希望通過加稅等方式增加財政收入，但兩黨政治博弈讓債務問題難解。

“美國兩黨為了獲得選票，一般都會通過采用減稅和增加財政支出的方式來拉攏選民，這都會導致債務進一步擴張，并沒有哪個黨派真正想要解決債務問題。”中國社會科學院美國研究所助理研究員馬偉稱。

南京師范大學商學院教授陶士貴也對新華財經解釋道，美國兩黨將“債務上限”作為斗爭工具和妥協的產物，長期累積的巨額財政赤字、公共債務制度上的缺陷、美元作為國際債務貨幣的特性以及經常項目長期赤字只能靠舉債來彌補，這些是美國巨額債務形成的根源。

中國社會科學院美國研究所助理研究員楊水清則進一步指出，“自特朗普政府2017年底將聯邦企業所得稅率從35%降至21%，并降低個人所得稅后，民主黨本想奉行‘多稅收、多支出、多監管’的三多政策，但由于增加聯邦企業所得稅需要以立法形式通過，需要參眾兩院投票通過才能實施。目前眾議院在共和黨手里，共和黨奉行‘三少’政策，即‘少稅收、少支出、少監管’，因此肯定不會同意民主黨加稅。加之目前大選期間，民主黨為了選民基礎與經濟發展，也只能將加稅議題擱置。”

面臨美國債務膨脹“死亡螺旋” 全球投資者尋求分散化投資之道

美國政府債務規模問題一直是受市場關注的階段性熱點。尤其是新冠疫情以來，美國宏觀調控更加倚重財政工具，持續動用大規模財政支出計劃刺激經濟。

據美國財政部7月26日最新公布的數據顯示，美國聯邦債務高達35,001,278,179,208.67美元；截至2024年7月29日，據美國債務時鐘實時數據顯示，當前美國聯邦債務總額為35.002萬億美元，相較2023年6月15日美國財政部公布的32.04萬億美元債務總額，已經大幅擴張了約3萬億美元規模，也較今年年初剛剛突破的34萬億美元大關“再進一步”。

著名經濟學家、《黑天鵝》的作者納西姆·塔勒布（Nassim Taleb）認為，“由于債務不斷攀升以及政客們無力應對這一問題，美國正面臨‘死亡螺旋’。”塔勒布警告稱，只要美國國會保持其快速的支出步伐，債務就會繼續堆積，進而陷入債務螺旋，而這種債務螺旋就像“死亡螺旋”，將給美國經濟帶來災難性的后果。

申萬宏源研究所國際經驗與配置研究主管李一民對新華財經表示，“從中期看，美國財政失衡、兩黨博弈加深、美國信用體系不牢的長期趨勢仍在延續，未來幾年再次發生美國債務上限危機的概率仍然較大。”

而從長期看，美國政府“以新債換舊債”的方式不可持續，美國信用體系與美元國際地位正發生變化。

對此，李一民解釋稱，“一方面，美國債務率與赤字率已超過警戒線，債務增速遠超GDP增速，隨著利率維持高位，通脹前景不明，還本付息的潛在風險增大。其二另一方面國政府加大金融制裁范圍，持續透支美元信用。各國擔憂美元信用，美元匯率波動增大，國家間使用本幣結算增多，各國加快制定減少對美元依賴的對策，美元在國際儲備份額與結算份額連年下降。”

據不完全統計，美國債務總額的24%由中國、日本、英國和其他石油出口國擁有。若未來美國國債發生延遲付息甚至違約，將導致許多主權投資人和國際機構遭受損失。一旦全球投資者拋售美債，全球金融市場動蕩增大，從而引發新的拋售及流動性危機，美國債券、證券與美元存款擠兌可能同時出現。

楊水清表示，“未來美國債務問題是否會暴雷，主要取決于美國國債利息支出占美國財政收入的比值。當收入無法支付利息的時候，就意味著一個‘龐氏騙局’出現了。”

實際上，美國一直在利用美元國際儲備貨幣的地位和美聯儲的貨幣政策在全球經濟中牟取暴利。為此，越來越多的經濟體開始尋求擺脫對美元和美國國債的依賴，并已形成一大趨勢性力量，將推動全球貨幣儲備多元化格局的變化。

塔勒布也進一步預測稱，“美國債務規模不斷高企無疑會破壞全球對美元穩定的信心，并促使各國尋求其他投資替代方案，進而加速去美元化進程，即各國在國際交易中減少對美元的依賴，探索歐元、人民幣或數字貨幣等替代儲備貨幣，這將逐漸減少美元在全球商貿和金融中的影響力。”