對于美國勞工部而言，今晚的5月非農就業報告，可能是一份足以締造一項新“里程碑”的報告，不過對于市場上廣大的股債市場投資者而言，他們或許更希望這樣的“里程碑”不要出現！

統計數據顯示，5月份的非農就業報告可能會鞏固美國自上世紀50年代初以來從未出現過的一個趨勢：

如果失業率符合預期(3.9%)，這將是連續28個月美國失業率低于4％。在美國過去70多年的歷史上，還從未經歷過如此漫長的低失業率時期。

不過，有鑒于近來越來越多的跡象顯示，美國經濟數據的“壞消息”，才更像是金融市場的“好消息”——因為這更能激發人們對美聯儲提前降息的預期，今晚更多市場人士可能會反而希望看到：非農數據不要那么好、失業率可以再更高些……

那么，這一幕會在數小時后出現嗎？不妨讓我們一同拭目以待……

5月非農市場預期如何？

美國勞工統計局將于北京時間今晚20:30發布5月非農就業報告。根據業內媒體匯編的經濟學家預期中值，預計5月份非農就業人數將增加185000人，失業率與上月持平，保持在3.9%。4月份，美國就業市場增加了175000個就業崗位，大幅遜于預期，而失業則率意外上升至了3.9%。

以下是與上月相比，華爾街對非農各主指標和關鍵分項指標的最新中值預測：

美國5月季調后非農就業人口有望增長18.5萬人，前值為17.5萬人；

美國5月失業率料將為3.9%，前值為3.9%；

美國5月就業參與率料將為62.7%，前值為62.7%；

美國5月平均每周工時為34.3小時，前值為34.3小時；

美國5月平均每小時工資料將同比上升3.90%，前值為3.90%；

美國5月平均每小時工資料將環比上升0.30%，前值為0.20%。

在今晚非農報告即將發布之際，美股本周早些時候剛剛在一系列弱于預期的經濟數據大背景下創下歷史新高，這增強了投資者對美聯儲可能在9月份降息的信心。根據芝加哥商品交易所的FedWatch工具，截至周五，市場預計美聯儲9月份降息的可能性約為69%，大幅高于一周前的不到50%。

事實上，隨著本周一系列非農前瞻指標表現低迷，不少業內人士眼下甚至認為今晚非農數據存在大幅不及預期的可能。有交易商周三就表示，所謂的“耳語數字”，即坊間私下里的預測是5月非農將僅增加約12萬人。

Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師Guy LeBas說，經濟學家的預測也很不一致，其中一些預測在11萬到13萬之間，這似乎是在本周一系列就業數據略顯疲軟之后一個更有可能的“著陸點”。

而從彭博終端目前對各大華爾街投行的統計來看，對今晚非農主指標的預測范圍大致落在12萬人-25.8萬人之間。

各大機構對失業率的預測則相對更加集中，普遍預計將維持在3.9%，不過花旗等少數幾家投行相對則比較悲觀——認為失業率可能會上升至4.0%，這也將打破我們開篇時提到的持續低失業率紀錄。

澳新銀行分析師指出，交易員預計今晚非農就業報告將趨于疲軟，就業增長如果低于經濟學家的預測中值18.5萬個，或促使美聯儲今年降息兩次。不過，澳洲聯邦銀行國際經濟分析師Joseph Capurso在一份客戶報告中則指出，“我們預計非農就業報告傳遞出的總體信息仍是強勁的，盡管力道正在減弱。”

此外，高盛預計美國5月非農就業人口將新增16萬人，略微低于市場預期，該行策略師認為季節性調整將抑制就業增長。

此前，美國自動數據處理公司(ADP)周三公布的“小非農”數據顯示，5月份美國私營企業就業人數增加15.2萬人，為2月份以來的最小增幅，顯著低于了市場先前預估的17.3萬人，4月份數據則從19.2萬人下修至了18.8萬人。

華爾街盤點今晚九類結局走向

無論是對于外匯、黃金、美債還是美股投資者而言，今晚無疑都將聚焦于非農數據的具體表現，以把握市場下一步的走向。

花旗集團經濟學家Andrew Hollenhorst在一份報告中表示：“周五的美國5月非農就業報告尤其重要。較弱的數據——如非農就業人口新增不到17.5萬、失業率達到4%或更高，將是經濟放緩持續的又一例證。另一方面，若就業數據意外走強將強化這樣一種觀點，即美聯儲沒有必要急于降息，這將推高美國國債收益率。

如下圖所示，在上月，月初遠遜預期的非農數據便曾一度大幅提振了黃金價格在非農夜的走勢。

當然，對于投資者而言，評判一份非農數據對于金融市場的具體影響，顯然并不只是單單留意非農就業變化的主指標那么簡單。類似于薪資數據等分項指標，也可能影響當天行情的走向。

Forex.com策略師Matt Weller周四就以匯市走向為例，評估了不同非農就業和時薪數據表現下，對美元指數的影響。

而在美股方面，摩根大通也同樣以這兩個變量，羅列了九類情境預測：

情景1：非農就業和時薪增長雙雙強勁

在此情境下，債券收益率受到的影響將最大，同時將打消人們對9月降息的預期。標普500指數或將下跌0.5%至1.25%。

情景2：非農就業強勁+時薪增長符合預期

在此情境下，滯脹擔憂將有所緩解，同時將使軟著陸論調重新活躍起來，并可能轉變為對就業的“金發姑娘需求”。標普500指數或將上漲0.5%至1%。

情景3：非農就業強勁+時薪增長弱于預期

在此情境下，仍算是一個積極的結果，但市場的上行潛力并不大，因為這可能意味著大量兼職或低收入工作崗位增加。標普500指數或將上漲0.25%至0.75%。

情景4：非農就業符合預期+時薪增長強勁

在此情境下，勞動力市場仍然緊張，并有可能加速，同時通脹將持續存在。標普500指數或將下跌1%至1.5%。

情景5：非農就業和時薪增長均符合預期

在此情境下，我們可能會看到風險資產獲得支撐，因為經濟正在正常化，而不是惡化。標普500指數或將在持平和上漲0.5%之間波動。

情景6：非農就業符合預期+時薪增長弱于預期

在此情境下，仍算是一個“略微積極的結果”，投資者有望松一口氣，最終將增加9月降息的可能性，標普500指數或將上漲0.5%至1%。

情景7：非農就業低于預期+時薪增長強勁

在此情境下，市場多頭或將面臨最糟糕的結果，這將印證滯脹的“劇本”，與4月初的情況類似。標普500指數或將下跌1.25%至2%。

情景8：非農就業低于預期+時薪增長符合預期

在此情境下，債券將獲得青睞，股票投資者將重回大型科技股，但最終市場預計將寬幅震蕩，標普500指數或仍將下跌0.5%。

情景9：非農就業和時薪增長均低于預期

在此情境下，人們對經濟衰退的擔憂將加劇，同時降息的可能性也將存在。美債有望受益，而標普500指數表現或將在上漲或下跌0.25%之間。