概述：3月份京津冀區(qū)域鋼廠建筑鋼材產(chǎn)量環(huán)比上月小幅增加，但進入北京市場的外埠資源并不算多，北京市場到貨節(jié)奏一般；3月份需求緩慢恢復，庫存下降幅度不及去年同期水平；3月的重大會議符合市場預期，對鋼市無向上助力作用，因此價格較上月底有所下跌。

3月份原料價格較2月份小幅下跌，截至3月底，PB粉現(xiàn)貨價格較2月底小幅降價；焦炭提降1輪，合計降幅50-55元/噸，鋼廠生產(chǎn)成本繼續(xù)下降，雖然螺紋鋼價格有所下跌，但鋼廠利潤收縮不明顯。北京現(xiàn)貨升水期螺05合約，期現(xiàn)公司出貨和收貨均有，期現(xiàn)資源占北京庫存約三分之一。在鋼廠有利潤的背景下，且下游需求季節(jié)性恢復繼續(xù)，因此4月份京津冀區(qū)域螺紋鋼產(chǎn)量或繼續(xù)小幅增加，北京市場庫存或延續(xù)去庫節(jié)奏。4月關(guān)注央行動作。市場價格如何演繹？我們從以下幾個方面進行分析：

一、3月份全國建筑鋼材價格有所下跌

回顧3月份，全國建筑鋼材市場價格均有所下跌，其中均價下跌88元/噸，月環(huán)比跌幅2.56%。北京市場需求緩慢恢復，沒能顯現(xiàn)旺季表現(xiàn)，到貨量仍屬一般，北京市場價格有所下跌。本月北京、上海、濟南、廣州、太原、沈陽、重慶、西安等市場價格月環(huán)比均有所下跌，跌幅50-130元/噸。

二、南方區(qū)域價格下跌幅度相對較大??南北價差繼續(xù)收縮

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3月份，北京與全國主流建筑鋼材市場區(qū)域價差有縮有擴，但與南方主流市場價差收縮為主，截至到3月底，廣州與北京價差為280元/噸，環(huán)比擴大10元/噸；3月北京市場庫存季節(jié)性下降，但由于需求恢復不及市場預期，價格有所下跌。華東地區(qū)庫存仍在高位，壓制杭州價格，杭州-北京價差縮小40元/噸，至0元/噸。

沈陽氣溫逐漸回升，下游終端有采購計劃，需求有所恢復，價格跌幅略小于北京，因此北京-沈陽的價差收縮10元/噸，至-90元/噸。盡管包頭本地需求依然較差，市場成交不佳，但價格下跌幅度并不大，北京-包頭的價差月環(huán)比縮小20元/噸，至110元/噸。

三、3月份螺紋鋼產(chǎn)量小幅增加??4月份產(chǎn)量或繼續(xù)提升

3月份，京津冀區(qū)域鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量小幅增加，月環(huán)比增加5.21萬噸。從成本來看，京津冀區(qū)域鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本小幅下降，較2月底環(huán)比下降55元/噸。原因是焦炭價格提降落地1輪，以及鐵礦價格小幅下跌，導致鋼廠生產(chǎn)成本繼續(xù)下降，但區(qū)域市場現(xiàn)貨價格有所下跌，所以京津冀區(qū)域鋼廠利潤小幅收縮；然而4月終端需求仍然有集中釋放預期，鋼廠增產(chǎn)預期仍在，預計4月份螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)提升。

四、3月份北京市場庫存轉(zhuǎn)為下降??4月份庫存延續(xù)季節(jié)性下降趨勢

3月份京津冀區(qū)域鋼廠建筑鋼材產(chǎn)量小幅增加，但往北京市場的投放量仍未明顯增加，因北京需求尚在恢復之中，北京價格也不在高價區(qū)間，對西北、東北等外埠資源吸引力一般，因此3月份北京市場供給增加不明顯。3月份能復工的工地基本已經(jīng)復工，但建筑工地資金到位率一般，導致下游需求恢復進度一般，采購意愿未顯著增強。期現(xiàn)公司在北京市場出貨量增加，但仍然沒有停止收貨的步伐，期現(xiàn)資源在北京市場庫存中的比例有所下降，北京市場庫存有所下降，但下降幅度不及去年同期水平。截至3月底，北京建筑鋼材市場庫存較2月底減少9.03萬噸，降幅10.81%。4月份，京津冀區(qū)域鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量或繼續(xù)小幅增加，因此市場投放量或有所增加，終端需求仍會季節(jié)性恢復，預計4月北京市場庫存保持去化趨勢。

五、3月份成交表現(xiàn)一般偏弱??4月份需求或仍季節(jié)性恢復

3月份北京終端需求恢復節(jié)奏仍然一般偏慢，導致市場預期較弱，且在目前傳統(tǒng)下游用鋼領(lǐng)域消費預期悲觀的情況下，季節(jié)性的鋼材需求恢復已經(jīng)不能調(diào)動市場的神經(jīng)，季節(jié)性恢復反而降低了鋼材估值。期螺頻繁受消息傳言擾動，利空消息偏多，下跌行情下導致成交活躍度降低，3月期貨轉(zhuǎn)為貼水現(xiàn)貨狀態(tài)，期現(xiàn)公司出貨為主，期現(xiàn)套資源占庫存比例有所下降。下游在盤面上行過程中釋放部分剛需，但由于3月下跌時段較多，因此下游采購力度有減弱，3月份北京樣本商家日均成交量月環(huán)比減少0.76%。4月份，北京氣候適宜施工，下游需求韌性仍存，當前尚在傳統(tǒng)旺季之中，但需求強度有待驗證，預計4月份總體需求仍季節(jié)性恢復。

六、總結(jié)

供應方面，目前鋼廠利潤保持，且終端需求仍在季節(jié)性回升，4月份京津冀區(qū)域鋼廠增產(chǎn)預期仍存，預計4月份京津冀區(qū)域鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上月繼續(xù)小幅增加，因此市場投放量或有所增加。從資源投放角度看，外埠資源在4月份對北京市場的投放量或仍保持克制，預計4月份北京市場到貨量小幅增加。

需求方面，4月份北京氣候適宜室外施工，下游采購仍對需求有支撐作用。基差空間持續(xù)正向擴張可能性較小，或呈現(xiàn)期現(xiàn)資源解套出貨為主的現(xiàn)象，預計4月份總體需求仍季節(jié)性恢復。

庫存方面，4月份，北京市場供給或小幅增加，需求正常季節(jié)性恢復，預計北京市場庫存保持下降態(tài)勢。

總體來看，4月份，由于鋼廠利潤保持，且終端需求仍在季節(jié)性回升，京津冀區(qū)域鋼廠產(chǎn)量或繼續(xù)小幅提升，外埠資源對北京市場投放量或仍保持克制，預計北京市場到貨量或小幅增加。4月份需求保持季節(jié)性恢復，終端需求或仍有支撐，綜合預計北京市場庫存保持下降態(tài)勢。從宏觀層面看，市場的主要驅(qū)動力在于央行的降準預期上，第一個時間節(jié)點是4月2日美國公布關(guān)稅措施后；第二個時間節(jié)點是4月中旬一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)出爐后；第三個時間節(jié)點是4月下旬可能召開的政治局會議后。綜上預計4月北京建筑鋼材市場價格震蕩偏強運行。