概述：2024年5月份北京建筑鋼材市場到貨量環比有所增加，京津冀區域部分鋼廠有螺紋產線復產現象，建筑鋼材產量小幅抬升；另由于熱卷產量過剩，而螺紋產量偏低，京津冀區域鋼廠有從卷板轉產到建筑鋼材的現象；疊加北京市場價格較高，也吸引了外圍鋼廠資源進京。下游工地需求月環比變化不大，但需求階段性觸頂，區域供應卻有增加，因此北京市場庫存雖然仍在下降，但降幅卻在明顯收窄。原料價格繼續保持高位，雖焦炭提降1輪，但上月連漲4輪致使成本仍然不低，且焦化廠仍在推進提漲動作；而鐵礦石仍強勢上漲，拉高整體煉鋼成本，使得建筑鋼材生產成本依然沒有下降，因此鋼價依靠成本強支撐也是難以下跌；鋼價的上漲讓鋼貿商的虧損持續收窄，但工程配送企業的回款情況則喜憂參半。在宏觀利好的助推之下，5月的建筑鋼材市場震蕩偏強運行，而北京市場價格繼續保持高位，外圍鋼廠資源對北京區域投放量也在繼續增加。有所變化的是北京價格漲幅不再比其他區域價格漲幅大，使得區域價差有所修復。6月上中旬，在鋼廠仍有利潤的背景下，生產還是有動力的，那么對原料的需求也會持續，原料價格階段性繼續有支撐，因此鋼廠的生產成本也很難下降較多，鋼廠利潤則存在持續收窄的可能。目前京津冀鋼廠廠內螺紋鋼庫存壓力不大，資金周轉正常，后續提產預期尚存；然而進入6月下旬，季節性因素將會逐漸明顯，下游需求或陸續弱化，庫存下降幅度將繼續放緩，甚至開始累庫，市場價格如何演繹？我們從以下幾個方面進行分析：

一、5月份全國建筑鋼材價格繼續漲勢

回顧5月份，全國建筑鋼材市場價格繼續漲勢，其中均價漲幅為45元/噸，月環比上漲1.18%。具體到各市場，由于需求有韌性，而且間歇性投機需求存在，各區域市場庫存保持下降趨勢，鋼廠廠內庫存暫無壓力，價格繼續走強，本月北京、上海、濟南、太原、沈陽、重慶、西安等市場價格月環比均保持上漲態勢；其中，漲幅最大的濟南和沈陽市場月環比均上漲90元/噸，主要是沈陽社會庫存持續下降，對價格支撐較好；漲幅最小的依舊是廣州市場，價格月環比錄得下跌，下跌40元/噸，由于廣州雨水天氣增多，對需求抑制較大，導致廣州價格不漲反跌。

二、北京價格漲速偏慢 南北價差逐漸修復

5月份，全國主流建筑鋼材市場區域價差收窄，截至到5月底廣州與北京價差為10元/噸，環比縮小90元/噸，兩地區域價差大幅收窄，倒掛情況有望轉變；盡管5月北京市場資源有規格短缺現象，且商家庫存普遍不高，但前期的大幅漲價也提前透支了5月的漲價動力，因此北京市場上漲有點兒乏力；雖然廣州價格在全國漲價的大背景下反而跌價，但依然不影響兩地價差的收縮。6月份北京市場可能會迎來相對較多的資源供給，社會庫存或由降轉增。由于杭州的社會大庫存仍難有效去化，因此杭州價格仍被壓制，杭州和北京價差僅收縮30元/噸，至-100元/噸，兩地價差倒掛狀態持續，短期難以扭轉。

氣候因素擾動基本消散，東北地區下游工地施工正當時，實際需求有所增加，庫存去化程度尚可，因此沈陽市場價格漲幅較大，北京和沈陽的價差有所擴大，為-70元/噸。由于西北地區社會庫存持續下降，對現貨價格有支撐，所以包頭市場價格上漲幅度較大，北京和包頭的價差月環比收縮60元/噸，至100元/噸。目前東北區域鋼廠資源多供給本地市場；雖然西北區域鋼廠尚在復產，但部分鋼廠開始有累庫跡象，后期建筑鋼材增產節奏或放緩，疊加向北京市場投放的性價比也不高，因此6月份東北、西北區域資源向北京市場投放量可能難有增加。

三、5月份螺紋鋼產量月環比小幅增加 6月份產量或繼續提升

5月份，京津冀區域鋼廠的螺紋鋼產量較上月小幅增加，月環比產量增加11.01萬噸。從成本來看，京津冀區域鋼廠的螺紋鋼生產成本小幅抬升，較4月底環比上升50元/噸。原料價格繼續處于高位，導致鋼廠生產成本較高，鋼廠盈利表現顯然不如上月，但鑒于北京區域資源較少，部分規格短缺，以及鋼廠有保障市場份額的訴求，因此區域鋼廠多有提產計劃，預計6月份螺紋鋼產量繼續小幅增加。

四、5月份市場庫存下降斜率放緩 6月份庫存或由降轉增

5月份，受北京市場高價吸引，東北、西北區域資源繼續向北京市場少量投放，京津冀區域鋼廠建筑鋼材產量較上月也小幅增加，因此北京資源到貨情況有改善。5月份天氣相對穩定舒適，下游工地需求保持一定韌性，但也沒有明顯的需求增加現象，因此在供應增量的情況下，市場庫存下降幅度逐漸減小。截至5月底，北京建筑鋼材市場庫存較4月底下降16.32萬噸，降幅33.84%。5月份北京市場庫存下降幅度明顯不如上月，主要是由于到貨量在增多，需求卻沒有同步供應而有效增加，因此北京市場價格的上漲力度也在減弱，但貿易商庫存普遍不高，因此信心較好，多不擔心短期北京市場深度下跌。然而6月份淡季特征將逐漸顯現，終端需求或陸續減少，區域鋼廠提產計劃已提上日程，因此預計市場庫存由降轉增。

五、5月份終端需求保持韌性 6月份需求或陸續轉弱

5月份，北京氣候條件適宜，終端需求保持韌性，下游采購節奏依然根據期螺的走勢而變化。但期螺波動較大，市場反復變化，導致市場節奏難以把握，因此市場投機需求變少。北京到貨情況較上月有好轉，但需求沒有明顯變好，市場庫存的降幅自然也變小，北京市場的漲價力度略顯不足。5月份的樣本商家成交量月環比減少19%，成交減量明顯，主因投機需求偏弱影響。5月份，期貨仍在貼水北京現貨，期現公司操作較少，收貨意愿弱，但近期基差不斷收斂，期現商或在等待入場時機。5月份北京市場價格仍在高位，商家情緒偏樂觀，部分商家挺價心態明顯，但日常保持正常出貨節奏，有意控制自身庫存。下游項目資金到位情況改善有限，工程配送企業回款情況有好有壞，而進入6月份季節性因素擾動也將開始加大，所以預計6月份需求或陸續轉弱。

六、總結

供應方面，雖然鋼廠利潤較上月有所收窄，但現在北京資源偏少，部分規格短缺，并且鋼廠也有保障自身市場份額的訴求，因此京津冀區域鋼廠有增加產量的計劃，預計6月份產量月環比繼續小幅增加。資源投放方面，5月份京津冀區域鋼廠資源外發較少，在北京資源較少的局面下，6月份外發資源或仍少，但由于外圍鋼廠資源向北京市場投放性價比不高，后續或難有增量投放，預計6月份北京市場到貨量小幅增加。

需求方面，5月份終端需求保持了一定的韌性，但也沒有出現明顯增加的情況，下游僅按需采購，但買貨節奏上比較反復，總體是依據期螺的走勢來決定多買還是少買。由于市場波動較大，市場節奏不好把控，投機需求沒有被有效地激發出來。但需要關注的一點是6月底完成增發國債項目開工的預期依然對需求的增加產生潛在影響，但目前來看資金到位情況改善仍是緩慢的，所以仍難以確定6月份的終端需求是否會有實質性增加。

庫存方面，雖然5月份北京市場庫存去化斜率放緩，但仍然低于去年同期水平，商家也多保持低庫存運行。但接下來需求或逐漸走弱，6月份鋼廠提產計劃也相對明確，因此后續北京市場資源到貨將有增加，市場庫存或由降轉增。

總體來看，雖然京津冀區域鋼廠利潤收窄，但廠內成材庫存壓力不大，資金回籠暫無問題，加上北京市場部分規格缺貨，且鋼廠也要保障自身市場份額，所以已計劃提高產量，后續建筑鋼材產量或逐步增加。雖然北京市場價格依然較高，但其他區域價格也在迎頭趕上，因此北京市場的吸引力逐漸變弱，外圍鋼廠資源對北京市場進行增量投放的概率降低，從整體來看北京市場實際到貨量預計會小幅增加。從現實角度來看，需求或陸續減少；但從預期角度來看，6月底完成增發國債項目開工的預期也存在給出增量需求的可能。6月份北京市場庫存下降趨勢或將終結，累庫預計到來。從宏觀角度看，6月份的降準降息預期還在，但宏觀利好釋放密集度可能不如5月。綜上預計6月北京建筑鋼材市場價格偏弱震蕩。